北京
中國AI概念股13日再度成為全球資本市場焦點。被稱為“全球大模型第一股”的智譜盤中一度飆升近37%，創上市以來新高；截至收盤，漲幅仍維持在30%左右，帶動港股AI應用、算力與半導體板塊集體走強。
一種觀點認為，這輪上漲已不再是單純的情緒驅動，而是中國AI產業首次進入“商業化驗證”階段后的系統性重估。
過去一年，中國大模型行業長期面臨一個質疑：模型能力不斷提升，但缺乏真正能夠形成持續收入的產業級場景。智譜最新模型GLM-5.1的出現，某種程度上改變了這一預期。
與此前偏重對話和內容生成的大模型不同，GLM-5.1重點強化的是“長程任務執行能力”（Long-Horizon Task）。根據公開資料，該模型可持續自主執行工程任務長達8小時，涵蓋代碼生成、調試、糾錯與任務規劃等復雜流程。
對于資本市場而言，這種變化的意義遠超模型參數本身。因為真正決定AI公司估值的，已不再是模型能否寫文章，而是其是否能夠持續調用、嵌入企業工作流，并形成長期Token消耗與訂閱收入。
媒體報道，智譜API業務ARR（年度經常性收入）已突破2.5億美元。今年一季度，其Token調用量同比增長約400%，即便多次提價，需求依然保持高速增長。
更關鍵的是，GLM-5.1并未延續行業普遍采用的低價競爭策略。相反，智譜近期繼續上調模型價格，部分Coding場景報價甚至接近Anthropic旗下Claude Sonnet系列。市場將這一變化視為重要信號：國產模型開始具備真正的“定價權”。
在全球AI行業，能夠提價且用戶不流失，通常意味著模型能力已進入企業級替代階段。
受此影響，資本市場開始重新定義智譜的估值邏輯。此前，市場更多將其視為“國產ChatGPT概念”；而隨著GLM-5.1在工程Agent方向形成差異化能力，一些觀點寄希望于它成為“中國版Anthropic”。
除智譜外，多只AI相關標的同步大漲，MiniMax、迅策等大模型概念股盤中漲幅均超過兩位數；AI Agent、算力租賃、IDC、電力設備及半導體鏈條全面活躍。市場交易的，已不僅是單一模型公司，而是整個“Agent基礎設施周期”。
更深層地看，本輪行情背后，是全球資本對“中國AI資產”的重新定價。
過去，全球AI投資高度集中于美國科技巨頭；而隨著中國模型公司在Agent、代碼生成與企業級部署領域取得突破，市場開始形成獨立于美國AI生態之外的新投資主線。
多家券商近期指出，中國AI行業正在進入“Token經濟學”階段：模型調用量正成為新的核心指標，而Token消耗的指數級增長，將持續向GPU、云計算、IDC與網絡設備等基礎設施傳導。
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