回復(fù)電商領(lǐng)取《1000份電商運(yùn)營干貨案例》

作者 | 錢游

報(bào)道 | TOP電商

5月21日晚，永輝超市把一筆舊賬再次擺到臺前。

公告顯示，永輝超市與大連御錦貿(mào)易有限公司、王健林、孫喜雙、大連一方集團(tuán)有限公司之間的仲裁裁決已經(jīng)生效。

永輝已向法院申請執(zhí)行，法院出具《受理案件通知書》并決定立案執(zhí)行。涉案金額為剩余股份轉(zhuǎn)讓價(jià)款36.39億元，以及違約金、律師費(fèi)、仲裁費(fèi)等費(fèi)用。

永輝同時提示，執(zhí)行回款金額存在不確定性，暫時無法確定對公司本期或期后利潤的影響。

王健林說怎樣卷入永輝舊賬的？

永輝和王健林的關(guān)系，要從萬達(dá)商管股權(quán)說起。

2018年前后，萬達(dá)商業(yè)退市后謀求重新上市，引入了騰訊、蘇寧、融創(chuàng)、京東等戰(zhàn)略投資者。那一輪交易總額約340億元，被視為互聯(lián)網(wǎng)巨頭與線下商業(yè)資產(chǎn)的一次深度結(jié)盟。

其時市場相信，萬達(dá)廣場的線下流量、互聯(lián)網(wǎng)平臺的線上能力，可以共同講出“新零售”的大故事。

永輝也在這一時期進(jìn)入萬達(dá)商管股東名單。公開資料顯示，2018年12月，永輝通過受讓大連一方集團(tuán)持股，以35.31億元價(jià)格入股大連萬達(dá)商管，持股占比約1.5%。

但故事沒有按劇本推進(jìn)。

萬達(dá)商管多次沖擊上市未果，投資人退出和回購壓力逐漸浮出水面。

2023年12月，永輝選擇出售所持大連萬達(dá)商管股份，交易作價(jià)45.30億元，買方是大連御錦貿(mào)易有限公司。大連御錦背后為大連一方集團(tuán)，實(shí)控人孫喜雙與萬達(dá)關(guān)系密切。

此后，因付款進(jìn)度不順，雙方調(diào)整了付款安排，剩余款項(xiàng)分期支付，王健林、孫喜雙和大連一方集團(tuán)成為擔(dān)保方。

問題出在后續(xù)付款。

《TOP電商》了解到，1大連御錦在支付部分轉(zhuǎn)讓款后出現(xiàn)停擺，未付金額仍超過36億元。永輝發(fā)函追款、申請仲裁，如今又走到法院立案執(zhí)行這一步。王健林在這筆交易中并非直接買方，卻因擔(dān)保責(zé)任被拖入執(zhí)行鏈條。

要知道，這筆錢對永輝很重要。

永輝近年來持續(xù)虧損，調(diào)改門店、關(guān)閉低效門店、提升員工待遇，都需要現(xiàn)金流支撐。36.39億元若能回款，足以緩解公司轉(zhuǎn)型期的資金壓力；若回收不順，則會成為懸在報(bào)表外的一塊石頭。

與此同時，近年萬達(dá)頻繁出售資產(chǎn)。2023年至2025年初，萬達(dá)商管已出售旗下多處資產(chǎn)。

2025年5月，太盟投資集團(tuán)等投資方組建合營公司，接手萬達(dá)商管旗下48家萬達(dá)廣場100%股權(quán)，媒體稱交易金額約500億元，萬達(dá)商管繼續(xù)負(fù)責(zé)日常運(yùn)營。

更早之前，2023年12月，太盟、中信資本、阿布扎比投資局等與萬達(dá)簽署新投資協(xié)議，向“大連新達(dá)盟”投資約600億元，重組珠海萬達(dá)商管股權(quán)，新協(xié)議不再附帶原有對賭安排，萬達(dá)得以暫緩上市回購壓力。

2025年9月，萬達(dá)集團(tuán)及王健林曾因一筆1.86億元執(zhí)行案被限制高消費(fèi)，36小時后相關(guān)信息撤銷。

王健林的萬達(dá)還有多少底牌？

王健林曾是中國商業(yè)地產(chǎn)最強(qiáng)悍的操盤手。

萬達(dá)廣場把影院、餐飲、零售、兒童娛樂和商業(yè)街打包成城市綜合體，曾經(jīng)是地方政府招商引資和城市擴(kuò)張的明星樣板。王健林也憑借“萬達(dá)速度”成為中國商業(yè)世界的象征性人物。

但過去幾年，風(fēng)向徹底變了。

房地產(chǎn)融資收緊、消費(fèi)復(fù)蘇不穩(wěn)、商業(yè)地產(chǎn)估值下行、上市窗口關(guān)閉，萬達(dá)原有的資本循環(huán)被打斷。商業(yè)廣場依然能運(yùn)營，租金依然在流入，但高杠桿、高估值、高周轉(zhuǎn)時代留下的回購、債券、擔(dān)保和股權(quán)糾紛，開始集中到期。

萬達(dá)的辦法很直接：賣資產(chǎn)，換現(xiàn)金，保主體。

從轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目公司股權(quán)，到出售萬達(dá)廣場，再到引入太盟等戰(zhàn)投，王健林一直在做減法。某種意義上，今日萬達(dá)最核心的任務(wù)，已經(jīng)從“繼續(xù)擴(kuò)張”轉(zhuǎn)為“維持信用”。只要公開債務(wù)不違約、核心運(yùn)營平臺不失控，王健林仍有騰挪空間。

有分析指出，若此前已進(jìn)行資產(chǎn)隔離，王健林的財(cái)富損失未必會完全兌現(xiàn)為個人層面的現(xiàn)金流崩塌。

永輝“胖改”有效果也有代價(jià)

永輝追債王健林，表面是要錢，背后是自救。

2025年，永輝預(yù)計(jì)虧損21.4億元，連續(xù)第五年虧損；公司解釋稱，年內(nèi)關(guān)閉381家不符合定位的門店，并深度調(diào)改315家，資產(chǎn)處置和人員優(yōu)化等一次性支出對業(yè)績形成明顯拖累。

永輝在學(xué)習(xí)胖東來后，對商品結(jié)構(gòu)大換血，下架大量低效SKU，引入胖東來DL系列和自有品牌；

同時提升員工待遇、縮短營業(yè)時間、改善購物環(huán)境。

報(bào)道提到，部分調(diào)改門店基層員工月薪從約3000元提升至4500元到5000元，貨架高度降低，通道拓寬，取消強(qiáng)制動線和堆頭，單店調(diào)改投入約600萬至800萬元。

據(jù)悉，永輝2025年全年關(guān)閉381家門店，年末門店總數(shù)降至403家，累計(jì)調(diào)改開業(yè)315家；到2026年一季度，調(diào)改門店增至327家，調(diào)改門店同比營收增長16.57%。

還打造18支億元級大單品，生鮮、3R品類億元級大單品達(dá)到10支，銷售額同比增長70%。

永輝部分調(diào)改門店日均銷售額從此前二三十萬元提升至50萬至70萬元，熟食銷售額占比從不足5%提高到30%，不計(jì)算總部分?jǐn)偟那闆r下，多數(shù)調(diào)改門店實(shí)現(xiàn)盈利。

圖源：《新零售參考》編輯部拍攝

官方數(shù)據(jù)還顯示，2026年1月，30支爆品在全國門店累計(jì)銷售額近5億元，同店同比增長超120%。

但“胖改”的難處，也恰在這里。

胖東來的成功不是一套貨架高度、幾款爆品和幾句服務(wù)標(biāo)語能夠復(fù)制。它背后是高工資、強(qiáng)執(zhí)行、區(qū)域深耕、供應(yīng)鏈自控和長期主義文化。

胖東來的高待遇能幫助其在市場上找到優(yōu)秀員工去執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)，這一點(diǎn)永輝目前難以完全做到。永輝作為上市公司，需要在較短時間內(nèi)拿出調(diào)改成果，部分動作過急，容易導(dǎo)致執(zhí)行變形。

永輝需要錢，更需要時間。

王健林欠下的36.39億元若能執(zhí)行回款，可能成為永輝轉(zhuǎn)型路上的重要補(bǔ)給。但永輝真正的勝負(fù)，不在仲裁款項(xiàng)到賬的那一刻，而在調(diào)改門店能否持續(xù)盈利、供應(yīng)鏈能否穩(wěn)定輸出好商品、員工待遇能否形成真實(shí)服務(wù)能力、消費(fèi)者能否在熱鬧過后繼續(xù)回店。

王健林要證明萬達(dá)還能還賬。

永輝要證明自己還能賺錢。

這兩件事，都比當(dāng)年講故事難得多。