6月30日，日元對美元匯率直線下跌，已跌破162美元，超過了2024年7月觸及的161.96日元兌換1美元的紀錄，創1986年12月以來新低。

由于美國經濟數據強化市場對高利率將長期持續的預期，市場拋售日元操作增多，加上市場擔憂高市政府政策將加劇財政惡化，日元持續承壓。

日元貶值將進一步推高日本食品和能源進口成本，加重家庭負擔。市場普遍預期日本政府和日本銀行會干預匯率。

匯率走勢關鍵在于美日利差

日專家：加息難以扭轉日元貶值趨勢

今年以來，日元對美元匯率已累計下跌超過3%。為遏制日元單邊貶值，日本財務省在4月28日至5月27日期間開展了創紀錄的外匯干預，累計投入11.73萬億日元。

短期行情一度給出積極反饋。行情數據顯示，干預落地后日元對美元快速反彈至155一線。但僅過了1個月左右，干預成果盡數回吐，日元對美元匯率重新跌破160關口。

如今，日元對美元跌跌不休，頻繁試探前述干預點位，市場也愈發關注日本政府再度入市干預的可能性。據日本媒體近日報道，日本財務大臣片山皋月與美國財政部長貝森特舉行了一次線上會議，討論了應對日元歷史性貶值的政策措施，包括貨幣干預。

不過，實施外匯干預也存在難度。經濟學博士趙慶明認為，在美元顯著走強的背景下，日本政府對日元匯率貶值的容忍度有所增加，但也不排除日本政府伺機入市干預。具體到點位方面，若日元匯率跌破前低，處于一個更加低估的狀態，再入市干預的效果可能會更好。

興業研究高級研究員張夢表示，日本當局干預匯率要考慮成本和規則。根據IMF自由浮動匯率制度的規定，干預在半年內不得超過3個系列，一個系列不得超過3個工作日。日本當局干預匯率或許需要先拋售美債，再在外匯市場上賣出美元、買入日元，這會引起美債市場乃至全球債市的波動。基于此，日元外匯干預會比較謹慎，先看162附近會否干預，如不干預，下一次關鍵位置是165。

美日之間巨大的利差，是日元持續承壓的根源。目前，美國聯邦基金利率目標區間維持在3.50%至3.75%，同時美聯儲加息預期不斷升溫，美元指數盤踞在高位。

6月16日，日本央行宣布加息25個基點至1%，利率升至31年來的新高。盡管如此，當前日本的政策利率仍與美國聯邦基金利率高低懸殊。東方金誠研究發展部分析師徐嘉琦表示，美日利差持續處于高位，驅動全球資金進行日元套息交易，即借入低成本日元，兌換成美元并配置于高收益美元資產，從而對日元形成持續賣壓。

龐大的日元套息交易下，加息對日元匯率的提振作用微乎其微。“這次日元貶值是在日本央行加息背景下出現的，也說明市場對日本央行當前的貨幣政策信心不足。”上海市日本學會會長、上海對外經貿大學教授陳子雷說。

日本金融理財師協會專務理事 熊野英生：實際上，美國的利率并沒有因為油價下跌而明顯下降。由于美國利率維持在較高水平，日本資金持續流向美國的因素依然存在。因此，目前這種日元貶值趨勢，并不會因為日本銀行加息就發生根本改變。在人工智能的推動下，金融市場的運行機制已經變得高度復雜和精密。因此，即使采用外匯干預這類相對傳統的手段，也很難改變市場趨勢。

熊野指出，如果市場對日元持續貶值形成穩定預期，可能導致日本進口成本上升、貿易赤字擴大，進一步加劇日元拋售壓力，而日元貶值會給日本經濟帶來負面影響，導致物價上漲，給家庭和企業都帶來負擔。

日本金融理財師協會專務理事 熊野英生：所謂“惡性循環”，指的是即便日本實施匯市干預，日元也會很快重新回到貶值方向。這反而會強化市場對日元繼續貶值的預期和趨勢判斷。一旦這種預期增強，日元貶值就會推高進口商品價格。同時，日本貿易收支也會出現赤字，從而引發更多拋售日元的行為，這本身又會進一步促使日元貶值。

日本金融理財師協會專務理事 熊野英生：日元貶值真正的問題在于其負面影響，而且這些負面影響相當突出，例如食品領域。日本的糧食自給率大約只有38%，也就是說約62%、超過六成的食品依賴海外進口。因此，日元貶值就會導致食品價格上漲。日元貶值帶來的物價上漲首先沖擊家庭，而家庭受到的沖擊又會進一步傳導至中小企業。

部分面額硬幣鑄造成本超幣面價值

或引發非法熔毀硬幣牟利行為

由于鑄造硬幣的有色金屬價格不斷上漲、日元持續貶值，10日元硬幣作為金屬的價值正不斷提高，已超過其幣面價值。

日本財務省下屬造幣局日前指出，10日元硬幣含有95%的銅和3%至4%的鋅，每枚硬幣重4.5克。根據JX金屬公司和三井金屬公司公布的價格，10日元硬幣的原料成本15日已達10.4日元左右。

由于國際有色金屬以美元計價，日元貶值推高了日本國內有色金屬價格。銅、鋅漲價后，以銅和鋅為原料的5日元硬幣的原料成本已升至約6.3日元，高于其幣面價值。

與此同時，中東局勢緊張也帶動作為1日元硬幣材料的鋁價格上漲。日本國內鋁批發價15日已升至約每噸69萬日元，較中東戰事爆發前上漲約20%。由于中東地區占全球鋁產量約10%，市場對供應短缺的擔憂加劇。目前，1日元硬幣的原料成本已達到其面值的約70%。

日本造幣局尚未公布具體成本，但財務省官員表示，由于原材料主要來自回收舊幣，整體影響有限。不過，原料成本超過面值可能引發非法熔毀硬幣牟利行為。根據日本法律，故意損壞或熔毀硬幣，可處1年以下拘禁或20萬日元以下罰款。

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編輯|段煉 杜波

校對|梁露月

封面圖片：視覺中國（圖文無關）

每日經濟新聞綜合自新華社、央視新聞