北京
記者 濮振宇
6月29日，途虎養車（09690.HK）發布公告稱，已就擬議的代表公司A類普通股的美國存托股份（ADS）于美國首次公開發行及上市，向美國證券交易委員會（SEC）秘密提交F-1表格注冊聲明草稿，并已根據適用中國法律法規向有關監管機構提交備案。
7月1日，途虎養車相關負責人對經濟觀察報表示：“途虎養車此次計劃赴美雙重上市，目的是充分利用公司上市地位，同時觸達國內國外兩個資本市場，擴大觸達投資者范圍，提高公司交易流動性，更好地服務股東利益。”
財報顯示，2025年，途虎養車實現總收入165億元，同比增長11.5%；調整后凈利潤7.0億元，同比增長12.2%。截至2025年，全球途虎工場店數量達8008家，同比增長16.6%，登頂全球汽車后市場門店規模第一，途虎養車注冊用戶數達1.62億，年交易用戶2840萬。
2023年9月，途虎養車以“汽車獨立售后服務市場第一股”身份登陸港交所，首日市值約240億港元。盡管途虎養車在2024年4月被納入港股通獲得南下資金通道，但市場對途虎養車的估值并未顯著提升。如今，途虎養車港股市值徘徊在100億港元上下。
中國企業資本聯盟副理事長柏文喜對經濟觀察報表示，途虎養車加碼美股的一個核心訴求是估值修復。港股以機構投資者為主導，對汽車后市場這一賽道的認知存在“結構性折價”。途虎養車2025年PE（市盈率）僅13.3倍，2026年預計降至9.8倍，顯著低于美股同業平均水平。途虎養車此舉是在港股估值天花板清晰可見的情況下，主動尋求一個更能反映其真實價值的定價平臺。
在赴美上市公告同一天，途虎養車還發布了另一份公告：其將在公開市場回購公司A類普通股，回購計劃將于2028年7月底前執行，在公開市場回購并注銷不少于5000萬股股份。而此類回購行為的直接作用是支撐股價、提升每股價值。
“美股市場匯聚了更多關注消費服務、平臺經濟和新零售的全球投資者，對‘線上線下一體化汽車服務平臺’這一商業模式的理解更為成熟，愿意給予更高的估值溢價。同樣的基本面，在不同市場可能獲得截然不同的定價，這是許多港美中概股面臨的共同困境。”柏文喜說。
柏文喜表示，流動性提升是途虎養車加碼美股的另一個核心訴求。港股市場的交易活躍度相對有限，機構投資者占比高導致籌碼集中、換手率低。美股市場體量龐大、資金多元，能夠顯著擴大投資者觸達范圍，提升股票交易流動性，從而更好地服務股東利益。
值得注意的是，途虎養車此次擬推進的是“雙重上市”，即在香港和美國兩個市場同時掛牌交易，而非從港股退市轉戰美股。
柏文喜認為，途虎養車選擇雙重上市而非“退市轉板”，既保留了港股作為融資主陣地的穩定性，又通過美股打開了國際資本通道。這種策略，有助于分散風險，增強資本運作的靈活性。
途虎養車此次赴美上市的另一大背景是，隨著中國整車出海高歌猛進，國內汽車后市場巨頭也開始拓展海外市場。中國汽車工業協會數據顯示，今年5月，中國汽車出口量達到93萬輛，同比增長68.7%，已連續兩個月出口量保持在90萬輛以上水平。
近兩年，后市場企業出海動作不斷。截至2025年底，途虎養車在馬來西亞巴生谷區域的加盟工場店已投入運營，其運營中及籌備門店超過10家；天貓養車也在2025年發布“大航海計劃”，宣布未來五年進軍海外，首站選址馬來西亞與阿聯酋。
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