作者 | 黃昱

在快手分拆可靈AI獨(dú)立上市的消息發(fā)酵一個(gè)多月后，其資本化路徑終于正式落地。

7月2日晚間，快手發(fā)布公告披露了可靈AI獨(dú)立融資及重組方案。根據(jù)公告，快手將把可靈AI相關(guān)資產(chǎn)和業(yè)務(wù)整合至北京可靈，并引入外部投資者。

本輪融資投前估值150億美元，融資總額最高30億美元，增發(fā)股權(quán)比例不超過(guò)16.67%。若融資上限全部完成，可靈AI投后估值約180億美元。

雖然可靈AI如今的估值較最初傳出的200億美元估值目標(biāo)有所差距，但按快手7月2日收盤市值測(cè)算，其投后估值已相當(dāng)于快手整體市值的約76%。

融資完成后，快手在北京可靈的持股將由100%稀釋至約68.33%，仍保持控股地位。

7月3日開(kāi)盤后，快手股價(jià)一度上漲超6%。

從投資陣容來(lái)看，可靈AI此輪融資這也是近年來(lái)國(guó)內(nèi)AI領(lǐng)域規(guī)格最高的一輪融資之一。

本輪投資方共36名，當(dāng)屬騰訊、阿里、百度。據(jù)公告，騰訊計(jì)劃通過(guò)兩主體合計(jì)出資約13.63億元人民幣，持股比例約為1.12%；阿里巴巴旗下阿里云飛天計(jì)劃出資約13.63億元，持股比例約為1.11%；百度計(jì)劃出資約3.41億元，持股比例約0.28%。

除了中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)三巨頭悉數(shù)入局外，投資名單中還有上海國(guó)方、中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)投資基金、北京市人工智能產(chǎn)業(yè)投資基金、中信證券投資等產(chǎn)業(yè)和國(guó)資資本，以及CPE源峰、啟明創(chuàng)投等知名機(jī)構(gòu)。

這意味著，可靈AI的價(jià)值已經(jīng)得到了中國(guó)頂級(jí)資本的認(rèn)可。

目前來(lái)看，首批投資者同意向可靈AI注資 20.28 億美元；同日，15 名額外投資者簽署加入?yún)f(xié)議，追加注資7.66億美元。目前已確定融資金額約27.95億美元，距離 30億美元上限已不遠(yuǎn)。

互聯(lián)網(wǎng)巨頭同時(shí)投資一家AI公司，背后更多反映的是競(jìng)爭(zhēng)格局的變化。

對(duì)于騰訊而言，其本身就是快手重要股東，同時(shí)也在推進(jìn)混元大模型和AI應(yīng)用布局，投資可靈有助于繼續(xù)分享AI視頻賽道成長(zhǎng)紅利。

阿里的目的則更加直接。過(guò)去一年，阿里持續(xù)強(qiáng)化云計(jì)算和AI基礎(chǔ)設(shè)施，希望通過(guò)云服務(wù)綁定更多AI應(yīng)用層客戶。可靈作為國(guó)內(nèi)商業(yè)化速度最快的視頻生成平臺(tái)之一，也是阿里云重要的潛在算力客戶。

百度雖然擁有文心大模型，但在AI視頻生成領(lǐng)域布局相對(duì)有限，投資可靈既可以分享行業(yè)成長(zhǎng)，也能夠進(jìn)一步完善AI生態(tài)。

除此之外，大量國(guó)資基金同步進(jìn)入，也說(shuō)明地方政府和產(chǎn)業(yè)資本正在將AI視頻生成視為下一輪人工智能的重要投資方向。

對(duì)于這些投資者，快手也給出了分拆可靈AI上市的時(shí)間表承諾。

按照公告披露的安排，本輪融資最晚付款日后九個(gè)月內(nèi)，快手將把目前分散在集團(tuán)內(nèi)部、與可靈AI相關(guān)的模型、算法、研發(fā)團(tuán)隊(duì)、海外業(yè)務(wù)以及運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)陸續(xù)注入北京可靈，由北京可靈成為整個(gè)可靈AI業(yè)務(wù)唯一運(yùn)營(yíng)主體。與此同時(shí)，與可靈無(wú)關(guān)的業(yè)務(wù)則會(huì)被剝離回快手集團(tuán)其他實(shí)體。

若可靈AI未能在2031年10月前完成上市，投資者有權(quán)要求以原始投資金額加年化8%單利進(jìn)行回購(gòu)。

與此同時(shí)，快手還提出，自重組完成起，在未來(lái)至少五年內(nèi)，除北京可靈外，快手集團(tuán)不會(huì)再直接或間接控制其他主要從事視頻生成模型業(yè)務(wù)的主體。換句話說(shuō)，可靈將成為快手唯一的視頻生成大模型平臺(tái)。

對(duì)于快手而言，分拆可靈最大的意義，在于釋放AI業(yè)務(wù)價(jià)值。

過(guò)去，可靈作為快手集團(tuán)內(nèi)部業(yè)務(wù)，很難被資本市場(chǎng)單獨(dú)定價(jià)；未來(lái)獨(dú)立融資、獨(dú)立運(yùn)營(yíng)之后，其成長(zhǎng)空間能夠更加清晰地體現(xiàn)，也能吸引專注AI領(lǐng)域的投資者，為后續(xù)IPO鋪路。

視頻生成大模型是公認(rèn)的“吞金獸”，同時(shí)也比拼資本耐力。面臨高昂的算力壓力，和字節(jié)、阿里、騰訊等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手更強(qiáng)的資金實(shí)力，可靈AI從快手分拆出去才更有機(jī)會(huì)獲得更多資金支持，去打贏勝仗。

不同于前兩年更聚焦在大模型能力的比拼，如今AI產(chǎn)品的商業(yè)回報(bào)率已經(jīng)被擺到了十分重要的位置。而可靈AI在商業(yè)變現(xiàn)上則算是走得相對(duì)比較快的。

公告披露，假設(shè)重組完成后，北京可靈2025年收入約11億元人民幣；截至2026年3月，可靈AI年化收入運(yùn)行率已達(dá)到約5億美元。

快手科技創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官程一笑則在此前透露，基于當(dāng)前的增長(zhǎng)勢(shì)頭和商業(yè)化進(jìn)展，公司對(duì)可靈AI在2026年實(shí)現(xiàn)收入同比翻倍以上增長(zhǎng)保持較強(qiáng)信心。

不過(guò)，對(duì)于可靈AI而言，獨(dú)立只是第一步。未來(lái)幾年，它不僅需要證明自己能夠持續(xù)保持全球領(lǐng)先的視頻生成能力，更需要證明，這是一家能夠穿越AI技術(shù)周期、具備長(zhǎng)期盈利能力的獨(dú)立AI公司。