音頻設(shè)備深度評(píng)測(cè), 關(guān)注不錯(cuò)過(guò) !

這兩年樂(lè)器行業(yè)的收購(gòu)屢見(jiàn)不鮮，小編已經(jīng)麻木，NAMM 2025 展會(huì)前 DPA 還收購(gòu)了 Austrian.. 沒(méi)想到還有更大的新聞..

Marshall 又被收購(gòu)了

在最新的 里 Marshall 排在 No.72，和 No.73 的真力音箱、No.76 的珍珠鼓同等量級(jí)

而且在全行業(yè)下跌的 2023 年 Marshall 還實(shí)現(xiàn)了 +24.3% 的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，看起來(lái)并沒(méi)有太大的賣身壓力

在 2010 年，Marshall 開(kāi)始與瑞典 Zound 公司合作，委托其生產(chǎn)藍(lán)牙音箱和耳機(jī)。

Zound 是 Urbanears 耳機(jī)母公司，根據(jù)《福布斯》對(duì)創(chuàng)始人的采訪，他們希望“用色彩改變耳機(jī)行業(yè)”，后來(lái)又幫 Adidas 設(shè)計(jì)耳機(jī)，然后到 Marshall，2016 年被同樣瑞典的投資公司 Zenith Ventures 收購(gòu)。

2023年 Zound 收購(gòu) Marshall

并改名叫“Marshall 集團(tuán)”

收購(gòu)別人, 卻用別人冠名自己 ?

很正常，以最高知名度的品牌作為集團(tuán)名字 (畢竟不能用“Adidas”作為集團(tuán)名)，同時(shí) Marshall 家族是集團(tuán)單一最大股東，占 24% 股份。

在上面的《行業(yè)數(shù)據(jù)》里，原始的【Marshall Amplification】業(yè)績(jī)?cè)?2023 年只有 $5500 萬(wàn)美金， 但 Marshall 藍(lán)牙耳機(jī)和音箱業(yè)績(jī)達(dá)到 $3.5 億美金。

搖滾迷覺(jué)得 Marshall 不純粹了

Marshall 流著淚默默數(shù)錢

它早就不在 “樂(lè)器行業(yè)” 玩兒了

才合并兩年又要賣?

這關(guān)系到天時(shí)、地不利、人和

Marshall 的動(dòng)力是【天時(shí)】，現(xiàn)在是擴(kuò)張的好時(shí)機(jī)，近年消費(fèi)者意識(shí)到“智能音箱”是割韭菜——既不智能、音質(zhì)又差，而且容易貶值。

而“不智能”的老字號(hào)音響起碼保證音質(zhì)，品牌力也相對(duì)保值，其實(shí)整個(gè)音響市場(chǎng)是在增長(zhǎng)的 ~

Marshall 的壓力是【地不利】，由于新總部位于瑞典，2022 年開(kāi)始 (眾所周知的原因) 瑞典 GDP 處于下滑通道，應(yīng)該說(shuō)英國(guó)的 Marshall 家族并沒(méi)有壓力，但瑞典的 Zound 團(tuán)隊(duì)有壓力。

數(shù)據(jù)圖 (每季度 GDP 增速) 源自瑞典官方統(tǒng)計(jì)機(jī)構(gòu) Statistics Sweden

事實(shí)上整個(gè)歐洲都低迷，尤其是歐盟經(jīng)濟(jì)龍頭的德國(guó)，這也影響到德國(guó)企業(yè)，點(diǎn)擊 adidas 耳機(jī)官網(wǎng) adidasheadphones.com 現(xiàn)在直接跳轉(zhuǎn) adidas.com，

Adidas 可能已經(jīng)砍掉耳機(jī)項(xiàng)目

最后是【人和】，Marshall Group 目前全球有 12 家分部，包括歐洲 6 家 (應(yīng)該是負(fù)責(zé)設(shè)計(jì))、亞洲 5 家 (中國(guó)兩家，便于和工廠銜接)、美國(guó)僅 1 家 (可能是美國(guó)員工成本太高)，

總之亞洲是它們第二故鄉(xiāng)

如果歐洲不夠安全，現(xiàn)階段只可能轉(zhuǎn)移資源到亞洲，不可能轉(zhuǎn)到美國(guó)，亞洲有兩個(gè)可選的地方，一是新加坡、二是香港，選擇哪個(gè)，取決于誰(shuí)對(duì)他們伸出橄欖枝。

為啥紅杉中國(guó)想買?

留意這次收購(gòu)方不是著名的硅谷紅杉資本 (Sequoia Capital，1972 年)，而是紅杉中國(guó) (HongShan Capital Group，2005 年創(chuàng)立，2023 年開(kāi)始獨(dú)立運(yùn)作)，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，

它是中國(guó)風(fēng)投機(jī)構(gòu)TOP1(下文我們簡(jiǎn)稱為“HSG”

根據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)，目前 HSG 紅杉中國(guó)管理著 $550 億美金資產(chǎn)，但可用于投資操作的現(xiàn)金流大概只有 1/4，包括 $150 億美金和 ￥180 億人民幣，

收購(gòu) Marshall 花了€11 億

(是 Marshall 年收入的 2.5 倍)

占 HSG 外幣現(xiàn)金流的 8%

所以這是很大一筆投資，另外 HSG 之前的投資幾乎都在國(guó)內(nèi)，所以這次收購(gòu)也成為

HSG 在歐洲最大投資

一方面可能近年中國(guó)能投的項(xiàng)目不多 (這個(gè)不能多講)，另一方面是 Marshall 的財(cái)務(wù)狀況確實(shí)很好：

業(yè)績(jī)年均復(fù)合增長(zhǎng)都超過(guò) 10%

2024 年?duì)I業(yè)利潤(rùn)率 22%

作為對(duì)比， 的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率是 7.3%，Harman 哈曼 2023 年的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率大概 2.7% ~ 如果對(duì)比電子奢侈品， B&O 雖然毛利超過(guò) 50%，但業(yè)績(jī)每年都在下滑 ~

這在樂(lè)器行業(yè)和消費(fèi)電子行業(yè)都很少見(jiàn)，可見(jiàn) Marshall 的品牌力非常恐怖..

這很符合 HSG 海外投資邏輯

2020 年之后 HSG 才開(kāi)始啟動(dòng)海外投資，包括 2021 年投資的法國(guó)設(shè)計(jì)師品牌 AMI、加拿大時(shí)尚奢侈品電商 SSENSE，2022 年投資的韓國(guó)潮牌 WE11DONE。

所以 HSG 收購(gòu) Marshall 可能要做“電子奢侈品”

Marshall 已經(jīng)這么做了，這兩個(gè)月已經(jīng)開(kāi)始討好中國(guó)用戶，歐美廠商中很少見(jiàn)：

過(guò)去中國(guó)企業(yè)收購(gòu)海外品牌，都是實(shí)業(yè)企業(yè)領(lǐng)頭，在音響行業(yè)內(nèi)有：

先歌收購(gòu) Wharfedal、金山工業(yè) (超霸電池) 收購(gòu) KEF、漫步者收購(gòu)日本 STAX、歌爾收購(gòu)丹拿..

收購(gòu)后從未針對(duì)中國(guó)推出產(chǎn)品

現(xiàn)在實(shí)業(yè)企業(yè)有點(diǎn)困難，輪到純粹的資本公司去收購(gòu)海外品牌，HSG 的眼界更開(kāi)闊、玩法更多，