河南
來源：飼料行業(yè)信息網(wǎng)
當(dāng)前蛋雞養(yǎng)殖行業(yè)已步入產(chǎn)能出清周期，但因規(guī)模化養(yǎng)殖主體抗風(fēng)險(xiǎn)能力增強(qiáng)，此過程將被延長。中期來看，隨著供給端邊際改善，雞蛋價(jià)格存在反彈可能。
2017年至今，蛋雞行業(yè)經(jīng)歷過兩次典型的超淘現(xiàn)象，分別出現(xiàn)在2017年及2020年。這兩個(gè)階段蛋雞的超淘均由養(yǎng)殖利潤承壓引發(fā)，但區(qū)別在于：2017年散戶主導(dǎo)時(shí)期蛋雞淘汰劇烈且被動(dòng);2020年規(guī)模化主導(dǎo)時(shí)期蛋雞淘汰更理性，產(chǎn)能去化速度放緩。2025年，蛋雞養(yǎng)殖行業(yè)虧損程度與2020年相當(dāng)，淘雞日齡的累計(jì)降幅接近2017年水平，但存欄量仍維持高位。究其原因，隨著產(chǎn)業(yè)規(guī)模化程度的提升，企業(yè)更注重長期發(fā)展與綜合效益，短期價(jià)格波動(dòng)不會(huì)改變長期發(fā)展主線，預(yù)計(jì)未來產(chǎn)能出清將呈現(xiàn)漸進(jìn)式特征。
2025年1—8月，蛋雞養(yǎng)殖行業(yè)持續(xù)輸出雞苗，6月后京系補(bǔ)欄節(jié)奏有所減緩，而海蘭系繼續(xù)補(bǔ)欄，但9月起海蘭系出現(xiàn)虧損，導(dǎo)致補(bǔ)欄意愿出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性下滑。從種蛋利用率看，2025年5月前，雞苗入孵率維持高位，但6—8月呈現(xiàn)快速回落，9月起持續(xù)處于近5年同期最低水平。9月開始，部分種蛋轉(zhuǎn)為商品蛋，反映雞苗銷售受阻。目前部分頭部企業(yè)產(chǎn)能滿負(fù)荷運(yùn)行，但中小孵化企業(yè)大量關(guān)停，行業(yè)整體補(bǔ)欄拐點(diǎn)已現(xiàn)。
當(dāng)市場供需預(yù)期發(fā)生變化時(shí)，期限結(jié)構(gòu)的形態(tài)會(huì)相應(yīng)調(diào)整。從邏輯推演看，當(dāng)價(jià)格在底部出現(xiàn)反轉(zhuǎn)時(shí)，市場預(yù)期逐步由寬松轉(zhuǎn)向緊張，對(duì)應(yīng)的期限結(jié)構(gòu)往往從陡峭Contango轉(zhuǎn)向平坦Contango結(jié)構(gòu)，最后反轉(zhuǎn)為Back結(jié)構(gòu)。從數(shù)據(jù)驗(yàn)證看，2020年雞蛋期限結(jié)構(gòu)的演變過程基本符合上述邏輯的推演。今年以來，雞蛋期限結(jié)構(gòu)持續(xù)呈現(xiàn)Contango狀態(tài)，而淘雞進(jìn)程的猶豫使得Contango 結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)陡峭化趨勢(shì)。在產(chǎn)能去化實(shí)現(xiàn)供需再平衡之前，雞蛋期貨近低遠(yuǎn)高的格局有望延續(xù)。
中期來看，老雞淘汰疊加新開產(chǎn)蛋雞數(shù)量有限，供給端將邊際改善。長期而言，行業(yè)整體處于緩慢出清階段，此階段的持續(xù)時(shí)間將受淘雞節(jié)奏、補(bǔ)欄意愿及市場預(yù)期等多重因素影響，需持續(xù)跟蹤動(dòng)態(tài)變化。
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