大家都知道我們的場外實盤是以穩健風格在運行，對于有長期慢牛屬性的資產往往高看一眼。

主動基金方面也給大家分析過很多高勝率、風險收益性價比較高的基金，但指數基金幾乎沒有提過。

其中的主要原因是符合這類特征的基金太少。

但奈何問的粉絲太多，我只能拿出壓箱底的存貨了——現金流ETF全指（563390）及其聯接基金（A類024622，C類024623）。

產品跟蹤中證全指自由現金流指數，該指數回測數據很厲害，最近7年（2019-2025）有6年都取得了正收益，表現最差的2022年也只是虧了不到9%，區間內的年化收益可以達到驚人的16%。（截至2025/12/26）

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關于中證全指自由現金流指數，我們也給大家寫過幾篇科普內容，之前多是以觀察為主。

原因就是這種優秀的策略到底能不能在A股大放異彩——美股已經驗證了策略的有效應。

畢竟中證全指從21年年底開始走下坡路，區間最大跌幅超過40%，即使是經歷了去年“9.24”和今年的科技熱潮，也才剛剛收復失地，相當于花了四年時間做了一輪過山車。

而大洋彼岸的納斯達克指數卻在21年短暫回調后，一路高歌猛進，走出了一波慢牛。

在此背景下，中證全指自由現金流指數近五年的收益卻已經翻倍，甚至搶了納斯達克的風頭，回撤還更小，這個不多說，過去的就讓它過去吧。

數據來源：wind，2025.12.25

亮點在今年以來，因為風格的原因，該指數在一季度收益暫時落后，但在一季度成份股調整后，迅速扭轉了這種情況，變動的方向就是第一大權重行業煤炭，在二季度的定期調整中權重大幅下降，而有色金屬、基礎化工等景氣度向上的行業，權重則呈現提升的趨勢。

因此一個指數策略的優秀的程度，有部分原因是由成份股的調倉機制決定的——每季度換一次，能及時地補充到新鮮血液，剔除掉雜質。

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下面咱們更深入的細分析一下，中證全指自由現金流指數為什么能實現長坡后雪？

這主要是中證全指自由現金流指數的成份股篩選邏輯夠硬。

簡單來說，自由現金流是企業在扣除必要資本開支后，可自由分配給股東或債權人的現金。

它和凈利潤的最大差別就是更純粹。

例如A公司作為B公司的材料供應商，雖然B欠A錢，但什么時候付款完全不知道，這部分金額就沒辦法計算到A的自由現金流里面，因為錢還有可能收不回來。

但是可以被放到凈利潤里面，畢竟別人欠你的錢也是你的錢。

因此自由現金流也被視為企業財務健康的“試金石”，畢竟財報可以粉飾太平，但現金流難以造假。

而自由現金流良好的企業通常具備三大特征：

一、內在造血能力極強，能做事，能成事。

經營活動現金流持續高于凈利潤，資本開支占收入比重低，形成“現金-利潤-再投資”的良性循環。

從指數編制方案中，我們能感受自由現金流策略的核心理念——系統性篩選出自由現金流占比高且能持續通過經營活動產生現金的優質企業。

來源：中證指數公司

不僅過去的自由現金流占比要高，而且這種高占比還要有持續性。

二、抗周期屬性突出，波動的時候能抗事。

該指數持倉行業分散，第一大權重行業石油石化占比剛超過10%，避免了單一個行業階段下行帶來的擾動。

同時這些分散的行業也有一些共性，那就是對抗股市周期波動的屬性非常強。

例如需求剛性（如消費品、醫藥）、行業壁壘高（如科技巨頭壟斷）、定價權穩固（如品牌溢價）、紅利屬性（有色、石油、家電），這些在經濟衰退期仍能維持現金流穩定。

數據來源：wind，2025.12.26

而且因為持倉中并不缺乏科技屬性，所以在股市的順風周期重也具備一定的進攻性，不至于掉隊，這也是相對于傳統高股息策略基金的一大優勢。

三、企業回報意愿強烈，有福同享。

簡單來說就是舍得分紅，愿意和股東一塊享受企業的盈利成果。

例如第一大重倉股中國海油上市4年多的時間內共進行了8次分紅，分紅金額超過2500億，占到了企業凈利潤的一半，形成“現金流-分紅-估值提升”的正向反饋。

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現在是否是入場的好時機？

如果大家追求的是長期穩定收益，最好的入場時機就是當下。

大家應該記得我們經常舉的一個例子：種一顆樹最好的時機就是十年之前，其次是當下。

至于選哪家，理論上差別不大，但我更傾向于華泰柏瑞家的現金流ETF全指（563390）及其聯接基金（A類024622，C類024623）。

理由是專業的事情交給專業的人，他們家ETF規模屬于行業頭部，全市場排名前三，而且作為國內首批ETF管理人之一,華泰柏瑞在指數投資領域擁有超過19年的管理經驗。

此外，Smart Beta指數產品的運作管理也是他們所擅長的，全市場最大的紅利ETF、紅利低波ETF都是他們家的。

場外實盤已經把這只產品納入“ETF兵器譜“，作為長線投資方向的重要標的來關注。

風險提示：基金有風險，投資需謹慎。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。本基金的過往業績及其凈值高低并不預示其未來業績表現，基金管理人管理的其他基金的業績并不構成對本基金業績表現的保證。

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派克斯研究院

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