財報季，各環節新藥CRO發展現狀拆解。

兩輪裁員超1400人，CRO巨頭止血重塑

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上周 ，德國 CRO 巨頭 Evotec 宣布 2027 年底前基本落地新一輪大規模重組計劃 “Horizon” ， 在此期間將 額外裁員約 800 人 、 關閉 4 個分支機構，僅保留 10 個核心機構運營 ， 將實現約 7500 萬歐元（約合 8660 萬美元）的成本節約。

在此前的2024-2025年，Evotec已推出第一次“Priority Reset”重組計劃，裁員超600人，遠超最初設定的400人目標，占當時員工總數的12%，并關閉了全球19個分支機構中的5個，退出基因治療領域，實現4000萬歐元的成本節約，同步剝離法國里昂化學藥業務和德國Halle/Westphalia制造業務；出售法國圖盧茲生物類似藥生產設施給山德士，回籠約3億美元資金。

兩次重組，共計裁員超1400人，直接目標是止血加回籠資金，最終目標是控制成本、聚焦核心業務。

2025全年來看，報道稱，由于早期藥物發現和開發市場需求持續疲軟，其發現與臨床前開發（D&PD）部門的業績未達預期，初步未經審計的收入預估下降13%。CDMO業務則預計整體大幅增長40%，遠超既定計劃。

Evotec長期以CRO 業務起家，專注于藥物發現、臨床前研究等領域，CRO業務才是其營收大頭（預測占70%-80%），CDMO業務預估僅占20%-30%，現在核心主業CRO反向下跌，非主業CDMO反而一路上揚，為了適應這種分化，Evotec正全面向“輕資產”和技術驅動型模式轉型：

除了如前文所述的重組動作，甚至剝離了處于二期的候選藥物（是的，Evotec既有與藥企合作開發也有自研推進的管線），完全退出臨床開發階段，將戰略重心嚴格聚焦于“從靶點識別到新藥臨床試驗申請（IND）”的早期階段。

Evotec希望通過重組計劃重塑其在全球藥物發現和臨床前開發市場中的競爭力。在重組的基礎上，Evotec的新目標是2030年實現集團總收入超過10億歐元，并在2028年將調整后的EBITDA利潤率提升至20%及以上。2026年被Evotec視為是其發展的過渡年，隨后公司將迎來長期盈利能力和現金流的實質性提升。

CRO加速分化，局部回暖后行業持續改善與洗牌并存

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Evotec 兩次裁員調整，重新定位聚焦發展主業，側面說明，全球 CRO 還處于局部回暖后的調整階段， 行業從 “ 野蠻生長 ” 轉向 “ 精耕細作 ” ，企業不再追求規模擴張，而是聚焦高毛利、高壁壘的核心業務。

隨著全球藥企在熱門賽道之外的研發預算收緊、行業標準化業務競爭白熱化，CRO也將持續洗牌，中國CRO同步繼續深度調整，業內預測中小CRO因資金鏈斷裂、訂單驟降批量出局，行業集中度加速提升。

接下來我們將目光轉向已披露2025財報或進行業績預告的各個階段的CRO業績表現，進一步佐證行業正在走向分化，回暖態勢雖然冷熱不均，但行業面確實持續改善中。

臨床CRO來看：

IQVIA（艾昆緯）2025全年營收163億美元，同比+5.9%；研發解決方案（R&DS）收入89億美元，同比+3.5%；在手訂單327億美元，同比+5.3%。 2026營收指引171.5-173.5億美元，同比+5.2%-6.4%；調整后EBITDA 39.75-40.25億美元，核心驅動為臨床需求復蘇、AI 與 RWE 應用深化、大型藥企管線推進。 近期持續優化全球運營，聚焦高毛利臨床與數據業務，推進數字化轉型。

Medpace ，核心客戶為Biotech， 2025全年營收25.3億美元，同比+20%；EBITDA5.577億美元，同比+16.1%；期末在手訂單30.27億美元，預計12個月內轉化收入19億美元，轉化率63%。 2026展望營收27.55-28.55 億美元，同比+8.9%-12.8%；EBITDA 6.05-6.35億美元，同比+8.5%-13.9%；核心驅動為 Biotech 融資回暖、早期臨床需求釋放。

國內臨床CRO來看，老大泰格醫藥2025營收66.6-76.8億元，中位數同比+ 9%；凈新增訂單95-105億元，同比+13%-25%；歸母凈利潤同比+ 105%-204%（主要為非經常性損益驅動），扣非凈利潤同比 - 43% 至 - 61%，主業盈利能力能未回升反而下滑。

但行業解讀文章顯示，中小臨床CRO日子不好過，行業集中度不斷提升——2025 年國內臨床 CRO 公司數量同比大幅下降，中小企業出清，泰格醫藥、諾思格等龍頭市占率提升，新簽訂單價格自 2025 年起回暖，2026年有望實現量價齊升。

臨床前CRO來看：

國外Charles River Laboratories（查爾斯河）的安評業務算重頭同時有藥物發現服務，2025財報業績表現并不理想；而國內與之業務有重合的藥明康德與康龍化成卻是直線上揚，2025年業績預告顯示，藥明康德全年營業收入預計454.6億元，同比增長15.84%，其中持續經營業務收入同比增長21.4%。歸母凈利潤預計191.5億元，同比增長102.65%，其中包含出售聯營公司股權及剝離業務的投資收益約55.95億元。扣非后也還有132.4億元，同比增長32.6%；康龍化成方面，全年營收預計138億-142億元，同比增長13%-16%；扣非凈利潤預計15.07億-15.62億元，同比增長36%-41%。

這倆都是全球化的中國CRDMO龍頭，它們的業績持續上揚一方面說明行業強者恒強的發展趨勢，另一方面說明出海成效持續顯著兌現，成為海外CRO巨頭的強大競爭對手，詳見：

國內其他臨床前CRO也捷報頻傳：成都先導預計全年實現營業收入5.26億元，同比增長23.09%；歸母凈利潤1.14億元，同比大幅增長122.01%。睿智醫藥扭虧為盈；價格卷王美迪西大幅減虧，新簽訂單超預期，海外拓展持續突破。

當然也需要指出，安評業務為核心的臨床前CRO情況依然不妙，昭衍新藥發布2025業績預告后又再一次被調侃是“猴矛”，靠猴盈利而非主業；但也有改善趨勢，2025年前三季度新簽訂單金額約16.4億元，同比增長17.1%。

結語

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綜上， 全球新藥CRO 行業持續改善中繼續洗牌分化，聚焦核心主業、內修運營、精耕發展是趨勢。

臨床 CRO復蘇快于臨床前 CRO ，但洗牌出清現狀也更加殘酷，行業集中化趨勢提速明顯，行業預見未來AI與數字化布局對該階段業務的影響特別大，因為可替代性及數據深挖與效率提升；

臨床前 CRO ，海外頭部企業面臨中國出海力量的強有力競爭，中國 CRO 全球化競爭力一直在加固，巨頭業績持續上揚； 從國內來看，巨頭雖強，已打下發展根基的中小型 CRO 仍有生存發展空間，中型 CRO 集體扭虧、減虧向好，小而美技術型 CRO 如成都先導也呈蓬勃發展態勢，這種生存發展空間的抬升，應該取決于臨床前CRO的技術壁壘，相對來說臨床CRO更考驗資源與合規服務整合能力。前者是小而美企業也可以突破的，后者則依賴企業強大的綜合能力，巨頭有指數級累加優勢。

當然，臨床前 CRO 的格局也在日漸穩固下來，告別過去野蠻生長的黃金時代后，新入局者比如仿制藥 CRO 想要跨過來打破現有競爭格局是很有難度挑戰的。相對來說，仿制藥 CRO 在多元化探路破局的新征途上，被國資或上市企業收攏其中，成為其產業版圖的一環，從而成功上岸、節奏有序地轉型也是不錯的選擇。

參考來源：

[1] 臨床試驗達人

[2] 新藥說

[3] 浙商證券等

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撰寫編輯：May / 封面圖來源：網絡

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