一月底的那場降溫，從某種程度上來說保住了牛還在的預期。

當時在商業航天板塊的帶動下，春季躁動行情十分火熱，妖魔滿天飛，每天要是沒有熱門ETF出現漲停，大家都會認為行情太平談了。

大盤指數在不到一個月的時間內從3800點附近，一路飆升到了4200點附近，如果沒有人為干預，我相信4500只是上漲路上的一個小土坡，演繹的極致一點，也許能到5000，對指數來說也就是不到20%的漲幅。

如果這時候再出現美伊沖突的黑天鵝，那是市場出現也許就不是寬幅震蕩了，可能是杠桿破裂的踩踏，想剎車都剎不住，螺旋式下跌可以了解一下，縱享絲滑。

今天咱們就借著基金年報的披露完畢的這個時間檔口，看看國家隊在A股還有多少倉位，今年一月分減倉的份額占比又有多少，別是借著降溫的口號偷偷跑了！

因為部分國家隊成員持倉數據沒有公開，我們就以國家隊特征最明顯的中央匯金（投資有限公司和資產管理有限公司）為主要的觀測對象。

根據Wind數據最新統計顯示，截至2025年末，中央匯金合計持有境內ETF總市值達1.53萬億元，相比2025年二季度末增加近20%。 對比2025年基金年報、2025年基金中報發現，2025年下半年，中央匯金持有的境內ETF份額數量幾乎保持不變（基金份額拆分除外）。

說明在截止去年年底國家隊都覺得目前的市場走的還很平穩，選擇了繼續躺贏，沒有進一步加倉的原因可能是國家隊往往都是在主升浪開啟前就入場了，例如24年的9.24行情，雖然當時國家隊是主攻手，但在24年6月份之前，中央匯金投資管理公司就買了1300多億ETF基金份額，相當于上了一倍的倉位。

而持有的份額也主要集中在能夠托底的寬基指數上面。滬深300、上證50、中證500、中證1000相關ETF的總市值分別為9780.18億元、1516.55億元、1233.67億元、1555.53億元。

其中中央匯金投資有限責任公司持有21只ETF產品。

分別為華泰柏瑞基金、易方達基金、華夏基金、嘉實基金旗下滬深300ETF，華夏基金、易方達基金旗下上證50ETF，南方基金、華夏基金、嘉實基金旗下中證500ETF，易方達基金、廣發基金、天弘基金旗下創業板ETF，易方達基金、工銀瑞信基金旗下上證科創板50ETF，南方基金、華夏基金、廣發基金、富國基金旗下中證1000ETF，華安上證180ETF，國泰上證180金融ETF，易方達深證100ETF。

中央匯金資產管理有限責任公司依然持有15只ETF產品。

分別為華泰柏瑞基金、易方達基金、華夏基金、嘉實基金旗下滬深300ETF，華夏上證50ETF，南方中證500ETF，南方基金、華夏基金、廣發基金、富國基金旗下中證1000ETF，易方達創業板ETF，易方達上證科創板50ETF，易方達深證100ETF，匯添富中證800ETF，匯添富MSCI中國A50互聯互通ETF。

當然還有一些行業基金，例如醫藥、通信、紅利等等，由于持有規模較小咱們這里就不多描述了，大家可以看作是買東西送的添頭。

至于本次降溫賣出了多少籌碼，這個沒有絕對精確的數字，但從一季度滬深300份額的申述情況來看的話，規模就減少了6000多億，這里面既有國家隊，也有部分機構、散戶的跟風行為。

因此我們只統計集中賣出階段的量——1月15-1月20日，這個區間內賣出的量大而集中，金額大概是3000多億，流出金額占總持有市值的20%左右。

后續就算有賣出，量也不會太大，畢竟市場瘋漲的勢頭已經被遏制住了，二月底還出現了黑天鵝，國家隊沒必要落井下石。

不過壞消息是國家隊拿的籌碼價位比較低，而且喜歡長期持有。

根據國家隊兩次大幅加倉的時間點來看——一次是在9.24之前，一次是在去年上半年，而這兩個時間點對應的大盤點位可能主要集中在3000-3300點這個區間。

而且國家隊沒有逃跑的慣例，想要憑借這個路徑去判斷頂部的投資者可以打消這個念頭了。

根據上一輪牛市的持倉來看，中央匯金在牛市大頂到來之前是沒有減倉的，確實有格局。

所以對于慢牛預期還是有一些數據支撐的，最起碼是國家隊想看到了。

下次國家隊再發信號的話，還是要給一些尊重的，現在回想一下當時的口號，“要讓大家在股市里面掙到錢”“——國家隊開始入場、“堅持穩字當頭，不要瘋牛”——國家隊開始離場，雖然效果不是立竿見影，但拉長時間線來看都實現了。

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