原創(chuàng)大財(cái)可富司機(jī)

一千個(gè)讀者眼里有一千個(gè)哈姆雷特，七億基民心里也藏著一長(zhǎng)串“賭徒式基金經(jīng)理”的名單。

他們中，有人押注單一賽道、有人滿倉(cāng)追高、有人頻繁梭哈，把基民的錢(qián)當(dāng)成歡樂(lè)豆，自己操作得酣暢淋漓，留下的卻是基民虧得血本無(wú)歸的殘局。

在申萬(wàn)宏源內(nèi)部人士眼中，“賭狗”二字，精準(zhǔn)指向申萬(wàn)菱信副總經(jīng)理、基金經(jīng)理賈成東。

2025年8月，一張申萬(wàn)宏源基層員工的吐槽截圖在金融圈瘋狂刷屏。截圖中，員工吐槽被迫買(mǎi)的由賈成東管理的申萬(wàn)菱信行業(yè)精選，宣傳時(shí)承諾封閉期緩慢建倉(cāng)、不超6成、重點(diǎn)配置高分紅。結(jié)果6月3日剛成立，不到3天直接梭哈6成倉(cāng)，高位追新消費(fèi)，新消費(fèi)崩了，砍倉(cāng)追高銀行，又撞上銀行大跌。更離譜的是，銀行板塊大漲2.22%那周，這只基金反而跌1%，明擺著又砍倉(cāng)去追別的熱點(diǎn)。

針對(duì)員工質(zhì)疑的“賈成東就是賭狗風(fēng)格，拿著大家的錢(qián)重倉(cāng)賭。”申萬(wàn)菱信回應(yīng)稱(chēng)，當(dāng)前產(chǎn)品短期業(yè)績(jī)雖未達(dá)預(yù)期，仍希望投資者將目光更多投向長(zhǎng)期表現(xiàn)。

然而，基民等來(lái)的不是長(zhǎng)期向好，而是賈成東業(yè)績(jī)的徹底崩盤(pán)！

4月10日，A股三大股指集體上漲，創(chuàng)業(yè)板更是大漲3.78%，市場(chǎng)一片向好。但由賈成東親手打造的“代表作”申萬(wàn)菱信行業(yè)精選C，卻逆勢(shì)下跌1.38%，與市場(chǎng)行情格格不入。截至4月10日，這只基金今年以來(lái)已累計(jì)下跌12.12%，單位凈值僅0.8144。

事實(shí)上，該基金在今年3月的市場(chǎng)調(diào)整中，凈值甚至一度跌破過(guò)0.8。截至目前，該基金在Wind同類(lèi)產(chǎn)品中的排名為4961/5058，穩(wěn)穩(wěn)蹲在倒數(shù)梯隊(duì)，幾乎墊底。

對(duì)比大盤(pán)更是扎心，2025年以來(lái)的行情是公認(rèn)的結(jié)構(gòu)性牛市，但該基金自去年6月成立以來(lái)，不僅沒(méi)賺到錢(qián)，反而累計(jì)虧損18.56%。同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)、滬深300指數(shù)分別上漲14.37%和20.74%。一正一負(fù)之間，差距懸殊到令人咋舌。

更諷刺的是，這只基金當(dāng)年首募規(guī)模達(dá)12.19億元，是申萬(wàn)菱信當(dāng)年最受期待的爆款，承載著無(wú)數(shù)基民的期待。如今口碑崩塌、規(guī)模大幅縮水。截至2025年四季度末，基金規(guī)模僅剩6.95億。

一個(gè)曾經(jīng)的明星基金經(jīng)理、百億規(guī)模選手，怎么會(huì)淪落到被罵“賭狗”？答案其實(shí)藏在他十幾年的投資履歷里，賭性，早已刻進(jìn)他的操作DNA。

賈成東2008年入行，2015年加入招商基金，一戰(zhàn)成名靠的是極致行業(yè)輪動(dòng)，代表作招商行業(yè)精選，任職近8年總回報(bào)192.09%，排名同類(lèi)前4；招商優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)任職近7年回報(bào)140.27%，巔峰管理規(guī)模逼近180億元。

他是典型的中觀景氣度投資框架選手，以行業(yè)景氣度為核心決策依據(jù)，先選賽道再選個(gè)股，對(duì)估值容忍度較高，更看重行業(yè)趨勢(shì)與景氣延續(xù)性。總結(jié)下來(lái)就是，哪個(gè)行業(yè)景氣向上就重倉(cāng)押注，估值高低基本不在考量范圍內(nèi)。

這種“賭徒式”風(fēng)格，順市時(shí)一飛沖天，逆市時(shí)一地雞毛。2020年押中TMT、新能源，業(yè)績(jī)炸裂；2023年在銀行、白酒、航空之間反復(fù)橫跳，換手率高到驚人，回撤遠(yuǎn)超同行。

2024年底，賈成東被申萬(wàn)菱信高薪挖角，出任副總經(jīng)理，本想東山再起，結(jié)果賭性徹底失控。

從申萬(wàn)菱信行業(yè)精選的2025年三季報(bào)和年報(bào)看，其前十大重倉(cāng)股里，既沒(méi)有新消費(fèi)、也沒(méi)有銀行，而是分散在有色金屬、汽車(chē)、電力設(shè)備、電子等行業(yè)上。基金前兩大重倉(cāng)股洛陽(yáng)鉬業(yè)、紫金礦業(yè)在去年下半年的漲幅分別高達(dá)137.53%和78.13%，前五大重倉(cāng)股漲幅超50%，但基金收益卻為負(fù)。

司機(jī)猜測(cè)，大概率是這些股票暴漲之后，才被基金經(jīng)理重倉(cāng)持有，完美踏空上漲行情，沒(méi)吃到一點(diǎn)“肉”；反而到了2026年1月底，有色金屬板塊出現(xiàn)大幅波動(dòng)，這只基金凈值在短短幾天內(nèi)暴跌17.2%，精準(zhǔn)趕上了所有“挨打”的行情！

賈成東這一套操作下來(lái)，徹底背離了基金發(fā)行時(shí)的承諾：申萬(wàn)菱信行業(yè)精選宣傳的是高分紅、穩(wěn)健型配置，實(shí)際做的卻是追漲殺跌、重倉(cāng)豪賭，把基民的信任當(dāng)成了兒戲。

司機(jī)反復(fù)強(qiáng)調(diào)，投資可以承受合理波動(dòng)，但絕對(duì)不能承受毫無(wú)底線的賭性。對(duì)基民來(lái)說(shuō)，面對(duì)這種基金經(jīng)理，不要自我安慰，不要等待反彈，唯一正確的動(dòng)作只有一個(gè)，立馬贖回，及時(shí)止損！

還記得之前司機(jī)寫(xiě)過(guò)的財(cái)經(jīng)大V越甲的私募產(chǎn)品谷信行穩(wěn)致遠(yuǎn)嗎？這只私募發(fā)行時(shí)門(mén)檻高達(dá)500萬(wàn)起投，可沒(méi)幾個(gè)月，凈值就跌破1元；后來(lái)凈值逼近清盤(pán)線，越甲選擇臥倒不動(dòng)。2025年結(jié)構(gòu)性牛市來(lái)臨，這只基金凈值跌破0.66后，更是要求持有人簽署補(bǔ)充協(xié)議，強(qiáng)行取消清盤(pán)線，試圖繼續(xù)拖延。（詳見(jiàn)：《私募回本遙遙無(wú)期，越甲進(jìn)軍星際探索！》）

持有人抱著“能回本”的幻想，一直堅(jiān)持持有。可到了2026年，基金凈值仍然沒(méi)有任何起色。持有人終于熬不下去了，3月底贖回了基金，從2023年買(mǎi)入到2026年贖回，三年的時(shí)間，虧損幅度高達(dá)42%。幾百萬(wàn)就這么灰飛煙滅！

請(qǐng)記住：賭徒的風(fēng)格永遠(yuǎn)不會(huì)改變，賭徒的運(yùn)氣或許不會(huì)一直差，但你的錢(qián)，經(jīng)不起一次又一次的豪賭和虧損。

賭狗的賭局，只會(huì)越賭越輸，遠(yuǎn)離“賭徒式”基金經(jīng)理，守住本金，才是對(duì)自己錢(qián)包最大的負(fù)責(zé)。