【摘要】在全球能源電動化加速迭代的行業(yè)背景下，鋰電池已成為儲能、新能源汽車領域的核心能源。

根據(jù)清陶能源的招股書，全球鋰電市場出貨量從2020年的262.7GWh，增到2025年的1944.6GWh，CAGR（復合年增長率）高達49.2%。

其中固液混合及全固態(tài)電池憑借性能優(yōu)勢，步入高速導入與放量周期，2022-2025年出貨量從0.4GWh提升至6GWh，復合年增長率約143.3%，中長期市場滲透率有望與傳統(tǒng)液態(tài)電池持平。

當前市場呈現(xiàn)雙寡頭競爭格局，清陶能源憑借獨特的有機-無機復合氧化物電解質量產(chǎn)路線，以2.0GWh的成績拿下2025年全球出貨量第一，全球市場份額高達33.6%。

業(yè)務層面，清陶能源的儲能電池2025年收入5.92億元，同比上年增長129%，成為營收支柱；動力電池實現(xiàn)爆發(fā)式增長，開拓第二增長曲線；同時持續(xù)布局全固態(tài)電池技術與新興場景應用，儲備長期增長動能。

但依靠以價換量拓展市場的模式，清陶能源正處在“越賣越虧”的尷尬局面。

適配固態(tài)電池帶來的高研發(fā)與制造成本，與為了規(guī)模化訂單壓低的平均售價形成反差，導致營收雖然快速增長，但毛利卻持續(xù)虧損。

未來，清陶能源要如何借固液混合及全固態(tài)電池憑借性能優(yōu)勢，實現(xiàn)規(guī)模化降本，在高速導入與放量周期中存活。

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以下是正文：

01

半固態(tài)放量、全固態(tài)滲透的高速增長市場

全球地緣政治動蕩疊加可持續(xù)發(fā)展目標，終端的電氣化和綠色能源化已經(jīng)進入不可逆的加速器。

在這場能源系統(tǒng)的關鍵基礎設施更新過程中，鋰電池占據(jù)了國家能源體系的戰(zhàn)略資源地位，成為了廣泛運用于儲能系統(tǒng)、電動汽車等領域的領先解決方案。

根據(jù)清陶能源的招股書，全球鋰電市場出貨量從2020年的262.7GWh增至2025年的1944.6GWh，CAGR高達49.2%。

其中，清陶能源主攻的固液混合及全固態(tài)電池是未來增長的重點方向。

2022-2025年期間固液混合及全固態(tài)電池尚處于導入階段，出貨量從0.4GWh提升至6GWh，復合年增長率約143.3%。招股書中預測，2026年后將逐步進入規(guī)模化放量階段，預計2030年出貨量將快速增長至745.2GWh，CAGR高達19.6%。

再放眼中長期，將在2040年提升至3935.6GWh，CAGR放慢至18.1%。此時固液混合電池及全固態(tài)電池在鋰電池市場的滲透率將提升至50%，與液態(tài)電池持平。

資料來源：清陶能源IPO招股書

聚焦中國鋰電市場，也呈現(xiàn)出進入爆發(fā)式增長期，全固態(tài)起量的特征。

作為全球第一大鋰電池市場，2025年中國企業(yè)動力電池裝車量占全球比重達70.4%，鋰電池整體出貨量占全球比重達82.8%，具有不可撼動的市占地位。

招股書披露，中國固液混合及全固態(tài)電池市場的出貨量從2022年的0.3GWh增長至2025年的4.5GWh，CAGR高達135.9%。預計隨著海外市場的發(fā)展節(jié)奏，在2026-2030年保持142.4%的CAGR，并在2031-2040期間放慢至17.2%。

資料來源：清陶能源IPO招股書

在固液混合及全固態(tài)電池市場，全球與中國的競爭格局均為寡頭領跑、長尾玩家分散。

根據(jù)招股書，清陶能源在2025年以2.0GWh的成績拿下2025年全球出貨量第一，全球市場份額為33.6%，中國市場份額高達44.8%。清陶能源通過選擇可量產(chǎn)性高的有機-無機復合氧化物電解質路線，率先量產(chǎn)，成為了唯一通過大規(guī)模車規(guī)級驗證的固態(tài)電池企業(yè)。

資料來源：清陶能源IPO招股書

02

清陶能源產(chǎn)品體系

根據(jù)招股書的綜合科技創(chuàng)新框架，可以清晰地看出清陶能源未來的業(yè)務板塊將分為三塊：儲能、動力、新興行業(yè)，且產(chǎn)品格局正從裝備到儲能，再到儲能+動力雙核心，未來將繼續(xù)探索新興行業(yè)電池。

而自動化裝備業(yè)務不再單獨作為一獨立業(yè)務板塊，而是與創(chuàng)新工業(yè)、關鍵材料一起作為底層技術支撐出現(xiàn)。

資料來源：清陶能源IPO招股書

自動化設備持續(xù)收縮，逐漸邊緣化。

早期自動化裝備為實現(xiàn)量產(chǎn)打下了堅實的基礎。通過滿足客戶差異化的涂布機、轉印筒等全方位自動化裝備，清陶能源獨立研發(fā)了轉印設備。

根據(jù)招股書披露的2025年收入結構，這些努力與投入不僅在前期為清陶能源貢獻了45.9%的收入，還為后續(xù)的商業(yè)化應用提供了設備創(chuàng)新方面的核心優(yōu)勢。

但在近兩年，清陶能源資源傾斜電池主業(yè)，在這一業(yè)務的戰(zhàn)略變?yōu)閮炔恐萎a(chǎn)線、外部選擇性供應，2025年的收入從1.14億元降為0.77億元，收入占比從2023年的45.9%降到2025年的8.2%，逐漸邊緣化。

資料來源：清陶能源IPO招股書

儲能電池收入翻倍，占據(jù)核心業(yè)務地位。

目前清陶能源的儲能電池產(chǎn)品已有三種型號，覆蓋多個集成度，即既可以滿足家用，也可以滿足大規(guī)模基建的項目，其商業(yè)化范圍較廣。

招股書中披露了其儲能電池產(chǎn)品在上海申能星火項目中的成功應用，根據(jù)初步測試結果，其固液混合電池系統(tǒng)的實測效率可以達到約89%，驗證了其產(chǎn)品已能夠完成大型高性能儲能系統(tǒng)交付。

2025年清陶能源儲能電池產(chǎn)品收入5.92億元，同比上年增長129%，占總收入的62.8%。

標志性的一筆交付就是2025年內蒙古烏海800MWh電站獨家供應固液混合儲能電池，作為全球最大固液混合電池儲能項目，收入4.4億元，貢獻了清陶能源總收入的46.7%。

動力電池爆發(fā)式放量，開拓第二增長曲線。

目前，清陶能源的動力電池產(chǎn)品已經(jīng)涵蓋了固液混合電池三大形態(tài)：單體電芯、模組、電池包，既可以滿足可供具備自主電池包設計能力的客戶群體，也可以滿足有整車廠商整裝配套需求的。

根據(jù)招股書，自2020年公司建成首條車規(guī)級固液混合動力電池產(chǎn)線以來，后續(xù)已經(jīng)實現(xiàn)了標準化量產(chǎn)，與頭部整車廠商（OEM）達成了長期戰(zhàn)略合作關系。

國內十大汽車集團中，已有三家成為清陶能源的戰(zhàn)略股東，包括上汽集團、北汽集團及廣汽集團，體現(xiàn)了市場對于清陶能源的動力電池產(chǎn)品的認可。

在商用車領域，2022年起與福田汽車達成戰(zhàn)略合作，2023年完成了首款輕型商用車電池方案研發(fā)，于2025年實現(xiàn)量產(chǎn)。目前，清陶能源的錳基固液混合電芯已配套福田祥菱、卡文樂福、上汽躍進、依維柯等 29 款主流車企車型。

在商業(yè)化前期，動力電池產(chǎn)品主要以小批量出貨為主，訂單的定制化需求較高，用于整車裝車測試、技術驗證及供應商資質認證。

從2025年開始，清陶能源才向頭部汽車OEM大批量供應，動力電池產(chǎn)品收入爆發(fā)式增長，同比去年翻了近20倍，憑借2.37億元占總收入的25.1%。

未來，清陶能源作為第二增長曲線，逐步轉向大規(guī)模商業(yè)化供應，與儲能電池產(chǎn)品形成雙核心增長。

資料來源：清陶能源IPO招股書

關注新興行業(yè)，瞄準長期戰(zhàn)略方向。

招股書中額外提到了新興行業(yè)電池這一未來增長業(yè)務，其主要瞄準的是人工智能終端設備、機器人、低空飛行器等新興領域。這些應用場景下，對于電池的結構要求、性能穩(wěn)定性有更高的標準。

目前清陶能源已提交1853項專利申請，其中獲得授權的有1037項。再加上擁有與汽車制造商聯(lián)合研發(fā)的成熟經(jīng)驗，都為整合新興行業(yè)相關業(yè)務打下了基礎。

以半固態(tài)為基石，以全固態(tài)為未來。

根據(jù)招股書，作為推動固態(tài)電池技術商業(yè)化的領跑者，清陶能源2025年固液混合電池出貨量復合年增長率高達134.1%。自清陶能源2018年建成全球首批固液混合儲能電池量產(chǎn)線之一，憑借可量產(chǎn)的固液混合電池鞏固了其行業(yè)地位。

2021年，與上汽集團合作完成超高能量密度固態(tài)電池的實車驗證。到2025年，清陶能源已經(jīng)成為了全球首家實現(xiàn)固液混合電池累計交付量突破1萬套的電池企業(yè)。

招股書明確指出，清陶能源將全固態(tài)電池視為下一代動力及儲能電池的重要發(fā)展方向。

清陶能源作為少數(shù)將有機–無機復合固體電解質及相關成型工藝作為核心技術路線的固態(tài)電池公司，利用這一獨特的技術路線，在固態(tài)電池開發(fā)中反而帶來了壓力小、高效率、高穩(wěn)定性、廣泛兼容性等優(yōu)勢。

資料來源：清陶能源IPO招股書

目前，清陶能源已開發(fā)出符合國家安全標準的全固態(tài)電池平臺，并利用這一體系，其在江蘇昆山的0.1GWh中試生產(chǎn)線已投產(chǎn)，并已完成容量超過60Ah電芯的中試批量生產(chǎn)，這些電芯已部署于樣車測試。

03

進軍的風險與挑戰(zhàn)

根據(jù)招股書，收入從2023年的2.48億元增至2025年的9.43億元，CAGR高達95%，但毛損CAGR已達到106%，完全超過了收入增速。

從數(shù)據(jù)上就可以看出清陶能源目前賣的越多虧得越多的尷尬局面，反映了清陶能源的業(yè)務仍未跨過“盈虧平衡點”。

資料來源：清陶能源IPO招股書

一方面，“以價換量”的策略不斷壓低平均售價。根據(jù)招股書，清陶能源前期以小批量、定制化的訂單為主，更關注技術指標。

但要實現(xiàn)商業(yè)化落地，就必須走向規(guī)模化量產(chǎn)訂單，拿下主流車企項目。例如，清陶能源的動力電池產(chǎn)品平均售價從2023年0.56元/Wh驟降至2025年的0.31元/Wh。

通過以價換量，的確為清陶能源帶來了像內蒙古烏海800MWh電站獨家供應這樣的大單，也向市場證明了其量產(chǎn)的穩(wěn)定性，為獲取客戶打下基礎。

但也承擔了如果訂單增長無法持續(xù)和成本無法逐漸攤薄，就會直接陷入越賣越虧的陷阱。

資料來源：清陶能源IPO招股書

另一方面，固態(tài)電池材料體系造就先天高成本。從材料成本來看，傳統(tǒng)液態(tài)電池的電解液成本僅為約30-50元/kWh，高于固態(tài)電解液的平均成本。

從電極材料來看，根據(jù)招股書，清陶能源研發(fā)重點是錳基正極材料，這種材料需要特殊的摻雜、包覆工藝，研發(fā)和制造成本較高。

招股書披露，清陶能源研發(fā)開支從2023年的1.42億元增至2025年的3.77億元，近三年占公司總收入的比例分別為57.2%、72.9%及40.0%，成本端承壓。

面對成本壓力，清陶能源目前的降本路徑依賴規(guī)模化工程放大產(chǎn)能，從而攤薄固定成本實現(xiàn)。

根據(jù)MIT教授在EES期刊發(fā)布的研究，全類型鋰電池的學習率（累計產(chǎn)量每翻倍，單位生產(chǎn)成本下降的百分比）約在18.9%到20.4%之間。可見從長期上來看，清陶能源可以通過自身產(chǎn)品的累計產(chǎn)量和銷量的翻倍實現(xiàn)毛利轉正。

與此同時，市場上的另一個寡頭衛(wèi)藍新能源也虎視眈眈。作為中科院固態(tài)電池技術唯一的產(chǎn)業(yè)化平臺，憑借40余年固態(tài)電池研究積累和適合大規(guī)模量產(chǎn)的“原位固態(tài)化”工藝，衛(wèi)藍憑借1.4GWh的出貨量奪得了23.5%的市場份額，行業(yè)競爭日益激烈。

但正如前面所述，固態(tài)電池材料體系先天成本高于液態(tài)，其降本斜率有可能慢于傳統(tǒng)路線，且需要同時應對行業(yè)價格戰(zhàn)，才能從規(guī)模領跑轉向盈利領跑。

04

尾聲

固態(tài)電池作為鋰電池產(chǎn)業(yè)迭代升級的核心方向，契合新能源產(chǎn)業(yè)高端化、高安全、高能量密度的發(fā)展趨勢，市場增長潛力充足。

清陶能源憑借先發(fā)量產(chǎn)優(yōu)勢、成熟的復合電解質技術路線、完善的產(chǎn)品矩陣，在行業(yè)競爭中占據(jù)領先席位。

但是，技術路線的先天高成本、低價拓市的行業(yè)戰(zhàn)略、高額持續(xù)的研發(fā)投入等多重因素，造成公司“增收不增利”的經(jīng)營困境，在這一階段，清陶能源的材料體系降本和市場需求放量仍需時間沉淀。

清陶能源能否完成從技術領跑、規(guī)模領跑向盈利領跑的轉型，要看其能否通過產(chǎn)能規(guī)模化攤薄生產(chǎn)成本，平衡好市場拓展與盈利水平。

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