過(guò)去能夠銷(xiāo)售茅臺(tái)酒幾乎等同于擁有了一臺(tái)印鈔機(jī)，但是現(xiàn)在，這臺(tái)印鈔機(jī)似乎卡紙了。

2026年5月19日，純聚科技（838372.NQ）公告稱(chēng)，為保障業(yè)務(wù)發(fā)展經(jīng)營(yíng)需求，公司擬在2026年度向工商銀行北京自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)國(guó)際商務(wù)服務(wù)片區(qū)支行申請(qǐng)綜合授信額度500萬(wàn)元，公司實(shí)際控制人王童為上述綜合授信提供連帶責(zé)任擔(dān)保。

純聚科技需要舉債，是因?yàn)樗霈F(xiàn)了大額虧損，資金鏈承壓。

2026年4月27日，純聚科技發(fā)布了2025年年報(bào)——2025年，純聚科技的營(yíng)業(yè)收入3.11億元，同比下降10.38%；歸母凈利潤(rùn)為-2125.78萬(wàn)元，利潤(rùn)由盈轉(zhuǎn)虧，上一年的歸母凈利潤(rùn)為363.32萬(wàn)元。

作為一家新三板的掛牌企業(yè)，純聚科技以前的名字叫做“北京盛世美酒河酒業(yè)銷(xiāo)售公司”，后來(lái)更名為“北京純聚科技股份公司”，純聚科技在京東、天貓、唯品會(huì)等電商平臺(tái)銷(xiāo)售白酒，它是國(guó)內(nèi)少數(shù)幾家同時(shí)擁有貴州茅臺(tái)、釣魚(yú)臺(tái)等多家知名白酒廠商授權(quán)的經(jīng)銷(xiāo)商。

過(guò)去兩年，純聚科技的第一大供應(yīng)商都是“茅臺(tái)集團(tuán)”。

2024年，純聚科技向“茅臺(tái)集團(tuán)”的采購(gòu)金額為1.29億元，占其年度總采購(gòu)額的43.06%。當(dāng)年，純聚科技還向貴州茅臺(tái)基金會(huì)捐款3.35萬(wàn)元。

2025年，純聚科技向“茅臺(tái)集團(tuán)”的采購(gòu)金額高達(dá)1.21億元，占其年度總采購(gòu)額的45.75%。

但肉眼可見(jiàn)的是，酒越來(lái)越不好賣(mài)了。

2024年，純聚科技尚有三百多萬(wàn)元的歸母凈利潤(rùn)，毛利率仍有17.02%。

2025年，純聚科技的歸母凈利潤(rùn)直接變成負(fù)數(shù)，毛利率暴跌至3.16%。

對(duì)于2025年的利潤(rùn)暴跌，純聚科技認(rèn)為有兩方面的原因：一是消費(fèi)降級(jí)，白酒消費(fèi)市場(chǎng)持續(xù)低迷，銷(xiāo)售收入減少；二是為按期完成酒廠配額，公司需大幅降低毛利銷(xiāo)售，實(shí)現(xiàn)資金快速回流所致。

截至2025年末，純聚科技還有不少保證金放在酒廠——有101萬(wàn)元放在貴州茅臺(tái)醬香酒營(yíng)銷(xiāo)公司，有73萬(wàn)元放在貴州茅臺(tái)酒廠（集團(tuán)）保健酒業(yè)銷(xiāo)售公司。

純聚科技不是孤例，而是全行業(yè)的縮影。當(dāng)下，眾多白酒經(jīng)銷(xiāo)商正面臨三個(gè)方面的擠壓。

一是上游酒廠依然強(qiáng)勢(shì)。頭部酒企業(yè)績(jī)?cè)V求不減，配額制度剛性執(zhí)行，不完成采購(gòu)就取消授權(quán)、切斷貨源，經(jīng)銷(xiāo)商毫無(wú)話語(yǔ)權(quán)。

二是下游需求萎縮。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，高端白酒遇冷，禮品和宴席需求降溫，終端動(dòng)銷(xiāo)持續(xù)低迷。

三是庫(kù)存高企和價(jià)格倒掛。經(jīng)銷(xiāo)商積壓了大量的庫(kù)存，為了回籠資金只能內(nèi)卷降價(jià)，進(jìn)一步壓縮利潤(rùn)空間，甚至出現(xiàn)拿貨價(jià)高于零售價(jià)的倒掛局面。

黃桷樹(shù)財(cái)經(jīng)認(rèn)為，白酒經(jīng)銷(xiāo)商正在面臨生死考驗(yàn)，傳統(tǒng)層層分銷(xiāo)、賺差價(jià)的舊模式已經(jīng)失靈。雖然貴州茅臺(tái)這樣的白酒企業(yè)依舊賺得盆滿缽滿，但許多經(jīng)銷(xiāo)商已經(jīng)虧得血流成河，徹底淪為酒廠亮麗財(cái)報(bào)的墊腳石。

附注：純聚科技年報(bào)中的“茅臺(tái)集團(tuán)”，包含貴州茅臺(tái)全資子公司——貴州茅臺(tái)醬香酒營(yíng)銷(xiāo)有限公司、貴州茅臺(tái)參股子公司——貴州賴(lài)茅酒業(yè)有限公司等受同一實(shí)際控制人控制的企業(yè)。