來源：市場資訊

　　作者：侯曉瑞/F3044447、Z0015326/

　　一德期貨生鮮畜牧分析師

　　注：以下內(nèi)容僅為調(diào)研部分地區(qū)情況，不代表整體市場完整現(xiàn)狀，不構(gòu)成實(shí)際操作建議，期貨市場有風(fēng)險(xiǎn)，交易需謹(jǐn)慎。

　　要點(diǎn)速覽版

• 生豬

　　短期：大豬產(chǎn)能連續(xù)出清導(dǎo)致近端豬價依舊承壓；

　　中期：積壓產(chǎn)能出清以及生豬出欄季節(jié)性下降，豬價重心有望上移；

　　長期：產(chǎn)能去化不及預(yù)期，全年生豬供應(yīng)基數(shù)或仍處于偏高位置，豬價上方空間有限。

• 雞蛋

　　短期：供應(yīng)偏緊格局難以逆轉(zhuǎn)，蛋價維持相對高位；

　　長期：供需強(qiáng)弱徹底逆轉(zhuǎn)可能要在年底之后，對2026年雞蛋行情整體維持偏樂觀態(tài)度。

調(diào)研背景

　　2025年下半年以來生豬產(chǎn)業(yè)陷入虧損局面，2026年春節(jié)后虧損程度加大，目前豬價仍處于成本線以下，行業(yè)現(xiàn)金流持續(xù)消耗中。雞蛋行業(yè)在經(jīng)歷了2025年的深度虧損后，產(chǎn)業(yè)加速去產(chǎn)能，2026年3月后行業(yè)逐步走出陰霾，蛋價出現(xiàn)連續(xù)上漲，目前（5月19日）蛋價漲至近年來同期偏高位置。生豬和雞蛋行情走勢冰火兩重天，在此背景下，本次調(diào)研區(qū)域涉及冀魯豫三大生豬和雞蛋主產(chǎn)省，覆蓋了種豬/種雞企業(yè)、養(yǎng)殖企業(yè)、交割庫、飼料廠、貿(mào)易商、屠宰企業(yè)、動保公司以及期現(xiàn)公司，合計(jì)共15家企業(yè)，調(diào)研路線從漯河一路北上，最終在濟(jì)南結(jié)束為期五天的調(diào)研。

　　核心結(jié)論

　　通過調(diào)研我們對生豬及雞蛋兩個品種形成以下共識：

　　生豬：豬價虧損狀態(tài)下，行業(yè)現(xiàn)金流持續(xù)消耗中，大豬產(chǎn)能加速出清，能繁母豬存欄在虧損及政策加持下平穩(wěn)下行為主。短期來看，大豬產(chǎn)能連續(xù)出清導(dǎo)致近端豬價依舊承壓，隨著前期積壓產(chǎn)能不斷出清以及生豬出欄季節(jié)性下降，中期豬價重心有望上移。長期來看，由于前期母豬產(chǎn)能去化不及預(yù)期，2026年全年生豬供應(yīng)基數(shù)或仍處于偏高位置，豬價上方空間有限（14元/kg左右），關(guān)注出欄節(jié)奏對豬價波動影響。

　　雞蛋：2025年深度虧損帶來的產(chǎn)能去化超預(yù)期，導(dǎo)致2026年蛋雞存欄偏緊，蛋價漲至近年同期高位。當(dāng)前養(yǎng)殖利潤較高，養(yǎng)殖端延淘情緒較為強(qiáng)烈，行業(yè)補(bǔ)欄熱情回升，但仍有分化。短期來看，低庫存狀態(tài)下梅雨季蛋價回調(diào)空間有限，中秋前雖有延淘壓制，但供應(yīng)偏緊格局難以逆轉(zhuǎn)，蛋價中樞將維持相對高位。長期來看，可淘老雞數(shù)量偏多，補(bǔ)欄量完全恢復(fù)可能要到6月后，供需強(qiáng)弱徹底逆轉(zhuǎn)可能要在年底之后，對2026年雞蛋行情整體維持偏樂觀態(tài)度。

　　基本面情況

　　一、生豬

　　1． 母豬產(chǎn)能去化速度偏慢，肥豬壓力持續(xù)釋放

　　當(dāng)前能繁母豬去化速度偏慢。從河南（商丘、焦作）、山東臨沂等地了解，近期母豬淘汰量相對穩(wěn)定，產(chǎn)能未出現(xiàn)集中加速去化現(xiàn)象，且當(dāng)前淘汰母豬價格仍在4元/斤左右，與育肥豬比價仍處于歷史同期偏高位置，產(chǎn)能尚未完全出清，行業(yè)低估值狀態(tài)仍將持續(xù)一段時間。散戶及規(guī)模場產(chǎn)能去化速度有分化：近年來散戶占比持續(xù)下降，2025年10月后散戶母豬淘汰增多，春節(jié)后加劇，母豬存欄5月環(huán)比仍在下降，母豬去化幅度較大；規(guī)模場去化速度及幅度整體不及散戶。近年來行業(yè)效率持續(xù)提升，2026年預(yù)計(jì)仍有增長空間，但需要考慮在行業(yè)虧損狀態(tài)下，養(yǎng)殖積極性下滑導(dǎo)致的效率增長不及預(yù)期的可能。

　　目前行業(yè)完全成本為12-12.5元/kg，現(xiàn)金流成本11-11.5元/kg，散戶成本較低，日內(nèi)成本9元/kg，完全成本11.3-11.6元/kg（不含人工、折舊）。當(dāng)前豬價的壓力主要來自大豬的階段性出清，日度屠宰量相對往年同期偏高，短期供應(yīng)壓力仍偏大。截至5月下旬，行業(yè)仍處于虧損狀態(tài)，疊加即將到來的高溫梅雨天氣，養(yǎng)殖端目前積極出欄為主，年后至今生豬出欄體重整體呈現(xiàn)下降趨勢，市場呈現(xiàn)“南北接力”式降重，北方已率先完成降重，南方跟進(jìn)。預(yù)計(jì)7-8月前大肥壓力能夠有效出清，后續(xù)在季節(jié)性供應(yīng)壓力緩解等因素影響下，豬價重心較當(dāng)前或有所抬升。

　　2． 二育&凍品

　　前期入場二育進(jìn)場成本偏高（約10元/kg），目前處于虧損狀態(tài)，有部分養(yǎng)殖戶被迫提前出欄，對短期供應(yīng)形成壓力，剩余二育仍在觀望，博弈5月下旬至6月行情，但繼續(xù)壓欄的成本與風(fēng)險(xiǎn)均在上升，未來大肥價格預(yù)計(jì)較標(biāo)豬跌幅更大，市場整體對大肥行情并不看好。年內(nèi)二次育肥的出欄壓力或在四季度集中顯現(xiàn)。

　　凍品庫容理論空間充足，入庫決策主要取決于未來豬價上漲預(yù)期，核心指標(biāo)是母豬產(chǎn)能去化速度。目前行業(yè)平均倉儲成本約1000元/噸/年。調(diào)研顯示，年后至今一直在分割入庫，但在4-5月豬價反彈后屠宰企業(yè)及貿(mào)易商對凍品入庫整體轉(zhuǎn)為謹(jǐn)慎，多呈被動入庫狀態(tài)，主因過往年份虧損教訓(xùn)及當(dāng)前豬價上漲預(yù)期不強(qiáng)。進(jìn)口凍品與國產(chǎn)鮮品價格倒掛，凍品進(jìn)口量明顯減少。

　　3． 屠宰&消費(fèi)

　　5月以來屠宰量環(huán)比下滑，部分企業(yè)日屠宰量較4月減少約1/3，屠宰端進(jìn)入虧損狀態(tài)，頭均虧損約10-40元。從河南等地的調(diào)研情況來看，屠宰企業(yè)采購結(jié)構(gòu)中集團(tuán)場占比在60%以上（最高可達(dá)95%），中小散戶占比大幅壓縮，屠宰場議價能力減弱，市場轉(zhuǎn)為賣方市場。

　　消費(fèi)端表現(xiàn)疲軟，多數(shù)B端客戶（工業(yè)、餐飲、深加工）需求同比下滑10%-30%，豬肉消費(fèi)被牛羊肉、雞肉等替代趨勢明顯。6-8月為傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，預(yù)計(jì)屠宰利潤難有明顯改善。

　　二、雞蛋

　　1． 產(chǎn)能去化超預(yù)期，雞蛋供應(yīng)緊平衡

　　2025年蛋雞行業(yè)深度虧損導(dǎo)致產(chǎn)能去化超預(yù)期，調(diào)研區(qū)域散戶空欄率普遍較高：河北地區(qū)30%-40%，河南約40%，湖北少于20%，貴州規(guī)模化集中養(yǎng)殖區(qū)空欄率約25%。目前散戶產(chǎn)能尚未恢復(fù)至虧損前水平，而規(guī)模養(yǎng)殖企業(yè)因現(xiàn)金流相對充裕、下游溢價能力強(qiáng)，相對散戶略好，行業(yè)規(guī)模化進(jìn)程持續(xù)。另外，從養(yǎng)殖品種來看，近些年紅轉(zhuǎn)粉現(xiàn)象明顯，當(dāng)前粉雞占比約60%-70%，紅雞占比約30%-40%。前期超淘疊加低補(bǔ)欄導(dǎo)致2026年春節(jié)后蛋雞存欄逐步下行，供應(yīng)進(jìn)入緊平衡狀態(tài)，蛋價連續(xù)上漲至近年來同期偏高位置。

　　2． 養(yǎng)殖利潤偏高，老雞延淘意愿強(qiáng)

　　目前蛋雞養(yǎng)殖飼料成本約3元/斤，規(guī)模養(yǎng)殖場完全成本普遍在3.3-3.8元/斤，當(dāng)前蛋價已經(jīng)高于所有企業(yè)完全成本，行業(yè)利潤表現(xiàn)較好，養(yǎng)殖戶惜售情緒較強(qiáng)，老雞淘汰日齡明顯延長。調(diào)研顯示，北方地區(qū)淘雞日齡約540天，南方約510天，較春節(jié)前（南方490天、北方500天）普遍延淘約1個月。5月以來淘汰雞出欄量出現(xiàn)斷崖式下降，僅相當(dāng)于正常月份的1/5。市場預(yù)期轉(zhuǎn)好，養(yǎng)殖戶淘汰策略上有將450天以上性能不佳的老雞挑出淘汰，性能良好的則留養(yǎng)過伏天的意愿。部分企業(yè)反饋，海蘭灰等品種500日齡產(chǎn)蛋率仍可保持在90%以上，進(jìn)一步支撐延淘意愿。

　　后續(xù)需要考慮老雞無法無限期延淘的問題，當(dāng)前可淘老雞量偏高，最晚中秋后也要集中淘汰，或?qū)е码A段性供應(yīng)缺口再次拉大的可能，關(guān)注市場淘汰節(jié)奏。

　　3． 補(bǔ)欄前低后高，行業(yè)養(yǎng)殖信心恢復(fù)

　　補(bǔ)欄呈現(xiàn)“前低后高”特征。2025年7-12月雞苗銷量較差，2026年1月起補(bǔ)欄量環(huán)比回升，3月補(bǔ)欄進(jìn)入季節(jié)性峰值，4-5月雞苗整體補(bǔ)欄量出現(xiàn)季節(jié)性下滑，其中大場雞苗銷量雖然同比有所增長，但小場雞苗銷售相對偏慢，進(jìn)而導(dǎo)致整體補(bǔ)欄量同比仍下降。6月雞苗補(bǔ)欄季節(jié)性下降但同比轉(zhuǎn)增，主要原因?yàn)?月現(xiàn)貨表現(xiàn)超預(yù)期，市場補(bǔ)欄情緒逆季節(jié)性走強(qiáng)，目前部分種雞企業(yè)7月前雞苗基本已經(jīng)訂完，8月已經(jīng)訂出七成。另外從雞苗價格及孵化率來看，截至5月下旬，雞苗價格仍低于去年同期水平，雞苗孵化率也未達(dá)到去年同期水平，關(guān)注6月后雞苗價格及企業(yè)孵化率表現(xiàn)。綜合來看，新開產(chǎn)增量超預(yù)期釋放可能要到年底（11-12月）才能有所顯現(xiàn)。

　　4． 庫存

　　當(dāng)前行業(yè)各環(huán)節(jié)庫存水平整體偏低。從流通環(huán)節(jié)看，2026年發(fā)貨量較2024年同期有所下降。冷庫蛋方面，2025年冷庫蛋虧損嚴(yán)重，導(dǎo)致2026年貿(mào)易商做冷庫蛋意愿極低。年后雖有部分貿(mào)易商逢低入庫，但到5月已基本出清。當(dāng)前蛋價處于高位，即使梅雨季節(jié)價格回落至3.3-3.5元/斤，考慮到倉儲成本及前期虧損教訓(xùn)，貿(mào)易商也不敢大量存蛋。整體來看，各環(huán)節(jié)庫存偏低對短期蛋價形成支撐，但需關(guān)注終端走貨放緩及高價抑制消費(fèi)的信號。