山東
荃銀高科2024年年報虛增利潤1871.51萬元，占當期披露利潤總額的10.86%，于是公司收到行政處罰，從荃銀高科變更為ST荃銀。
這種案例我們已經見怪不怪，但是，你能想到這是一家什么性質的公司，以及它的實控人是誰嗎？
家財萬貫，帶毛的不算。
十投九虧，還有一個繼續吹。
我們見過很多農業股造假，比如扇貝跑路后又回來然后又跑路的獐子島，比如虛構魚塘、蓮藕等資產的藍田股份，再比如中藥材存貨造假的康美藥業。
可是這些公司跟荃銀高科畢竟有所不同。
獐子島原來的實控人是長海縣獐子島投資發展中心，而長海縣獐子島投資發展中心?是一家由?長海縣獐子島鎮人民政府100%控股?的集體所有制企業，這類股東是否具有契約精神，要打個問號。
可是荃銀高科的實控人如下圖所示，不敢打字寫出來是因為害怕觸及關鍵詞。
股權層層穿透，最后就到了最上面；如果連這類性質的公司都財務造假，還被爆了出來，那些沒有被爆出來的農業股，其財務真實性我們應該如何看待？
如下表所示，從2025年的收入規模看，荃銀高科排名第三。
但是荃銀高科是行業內唯一一家凈利潤虧損的企業，公司2025年度實現營業收入44.95億元，同比下降4.55%，歸屬上市公司股東凈利潤-2.12億元。
公司給出的虧損原因是受種子行業高庫存、同質化競爭加劇等因素影響，導致產品價格與毛利率下降，以及公司對應收款項、存貨、商譽等資產計提減值準備。
此次荃銀高科被爆財務造假則是因為公司2024年少計提信用減值損失1871.51萬元，2024年虛增利潤；既然公司有少計提減值準備的前科，那么2025年計提的減值損失會是真實可靠的嗎？
原來說到農業類企業造假，主要擔心的是存貨盤點的真實性；但是荃銀高科現身說法，提供了少計提減值虛增利潤的鮮活樣本。
如下表所示：
荃銀高科2024年營業利潤為1.52億元，2025年公司營業利潤虧損1.25億元；
與此同時，2024年資產減值損失和信用減值損失合計為2.56億元，2025年這兩項合計為2.87億元。
在成本費用之外，資產減值損失和信用減值損失，成為左右公司是否虧損的關鍵變量；而減值準備的計提又具有主觀性和人為可以操作的空間。
從過往荃銀高科的審計意見看，只有2024年畢馬威出具了非標保留意見的審計報告。
事務所在2024年年報里指出，他們無法獲取充分的支持性資料以確認荃銀高科應收賬款的存在性和真實性，以及無法評價公司其他應收款的準確性。
而2026年的6月底荃銀高科受到行政處罰，正是因為少計提信用減值準備，跟審計師當初給出的判斷是一致的；這真是少有的審計機構披露公司風險、對外部投資者發揮作用的時候。
更加微妙的是，2025年畢馬威跟荃銀高科不再合作，事務所換成了容誠；
這給我們的啟發是，對于那些被出具非標審計意見的公司，敬而遠之比較好，因為當事務所給出保留意見的時候，通常表明公司的問題已經遠超出他們在年報里能披露的范圍了。
A股種子板塊共有10家公司，其中荃銀高科的資產結構比較具有代表性，即存貨占比高，存貨質量存在不確定性。
如下表所示：
2025年荃銀高科存貨占比達到了38.15%，公司接近40%的資產以存貨的形式存在，而這些存貨以種子為主，那么，這些種子如何盤點以及種子貶值后是否計提減值準備，外部投資者是很難確定的。
只能默認公司的財務數據是真實的。
不止荃銀高科存貨占比高，如下表所示，2025年這10家公司的存貨平均水平達到了22.51%。
這就對公司的存貨周轉能力提出了更高的要求，然而過去兩年行業存貨周轉率在下降，從一年內周轉兩次多，變成了一年內周轉不了2次，一年內存貨被銷售出去的次數已經明顯下降。
無論從存貨真實性還是存貨周轉效率看，種子種植都不是一個普通投資者可以輕松靠近的行業。
種子生產板塊業績不好，農林牧漁其他板塊也不樂觀。
如下表所示，從整個農林牧漁板塊看，規模最大的就是生豬養殖了，2025年A股生豬養殖上市公司營收合計超過了3000億元，其次是糧油加工和畜禽飼料板塊，營收規模超過2000多億。
這就多虧了我們能吃豬肉。
2025年我國豬肉產量為5,938萬噸，占主要畜禽肉類產量的58.96%，可是持續低位運行的豬肉價格，讓我們都要忘記了豬周期的存在，忘記了價格上漲也是豬周期的一部分，因為豬肉漲價已經離我們很遙遠。
有些人直接排除農林牧漁股票，不失為一種保守但安全的選擇。
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