財聯社7月3日訊（記者 趙昕睿）承銷保薦費用作為券商投行業務收入的核心觀察窗口，2026年上半年排名結構從不同維度都發生了新變化。

根據Wind數據，2026年上半年共25家券商參與IPO承銷保薦，總量雖與2025年同期相比減少了3家，但承銷家數、募資金額、承銷及保薦費用卻在持續攀升，是近3年來數據表現最佳的一年。3組數據具體表現如下；

1.從承銷IPO總數看，25家券商今年上半年合計承銷78家IPO，同比增長32.3%；

2.從募資金額總額看，今年上半年募資總額為705.74億元，同比增長85.7%；

3.從承銷及保薦費用總額看，25家券商合計收入為39.48億元，同比增長51.7%。

投行承銷及保薦費用通常以IPO實際募資金額的一定比例為計算基礎而定。三組數據中，今年上半年募資金額總額同比增幅最高，在當期78家IPO募資金額的大幅拉動下，助推券商承銷及保薦費同比增長過半。

上半年科技敘事熱度較高，市場呈現硅基向上、碳基向下的K型走勢。一級市場中，包括長鑫科技、長江存儲、宇樹科技等多項硬科技企業IPO進程也同步迎來推進，科技資產證券化提速，也讓券商投行業務鏈迎來重估。

變化一：今年上半年承銷及保薦費為近3年最佳，同比增長51.7%

縱觀近3年同期承銷及保薦費，2023年受階段性收緊IPO節奏影響，2024年上半年各項數據便大幅下滑，到2025年開始逐漸回升，2026年創下了近3年最好的成績。

2023年上半年共計45家券商參與承銷190家IPO，總募資額為2067.7億元，承銷及保薦費為124.6億元，但自2023年全面注冊制正式落地，階段性收緊IPO、再融資節奏；2024年上半年券商參與數量、承銷IPO家數、總募資額、承銷及保薦費則分別下滑87.5%、251.9%、536.4%、474.2%。IPO總募資與承銷及保薦費受影響最深。

2025年上半年各項數據相比2024年同期僅體現小幅回升，但到2026年上半年，各項數據顯著攀升，券商參與數量同比減少3家，但承銷IPO總數同比32.3%，募資總額同比增長85.7%，承銷及保薦費同比增長51.7%。

變化二：頭部券商座次重新洗牌，中信奪回第一

競爭格局看，頭部券商的“護城河”正加劇。2026年上半年，中信證券、中金公司、國泰海通分別以7.29億、7.00億、6.33億元位列前三，合計拿下20.61億元，占行業總收入的52.2%。

這一占比相較2025年同期占比33.5%大幅提升近19個百分點。2025年上半年，中信建投以3.17億元承銷及保薦費居首，中信證券、華泰聯合分列二、三位，前三合計僅8.72億元。

今年上半年座次變化同樣劇烈。中信證券從2025年的第2名重奪榜首，收入從3.01億增至7.29億，增幅達142.2%。中金公司從去年第8名躍升至第2，收入從1.09億增至7.00億，增幅達542.2%。國泰海通證券從第7名升至第3，收入從1.15億增至6.33億，增幅達450.4%。

與之形成鮮明對比的是，2025年上半年位居第一的中信建投在2026年卻跌至第12名，收入從3.17億縮水至1.23億，同比下滑61.2%。華泰聯合從第3名跌至第13名，收入從2.54億降至0.98億，下滑61.4%。

中小券商也不例外，去年承銷保薦費排名第6的東興證券在今年上半年卻下滑至榜尾，收入從1.68億元銳減至0.11元，同比下滑超九成。

變化三：9家新面孔涌入，東吳證券躋身前十

如果把2025年和2026年的榜單放在一起對比，會發現一個有意思的現象，2025年還在前25名的民生證券、天風證券、東方證券、方正承銷保薦、中銀證券、光大證券、平安證券、高盛中國、國元證券等已不見蹤影，取而代之的是東吳證券、財通證券、西南證券、浙商證券、開源證券、申港證券、德邦證券、西部證券、興業證券等9家“新面孔”。

其中，東吳證券以1.77億元位居第6，財通證券以1.25億元位列第11。值得注意的是，這兩家券商的崛起各有“殺手锏”。東吳證券承銷5家IPO，數量與國泰海通、國金證券并列第二；財通證券則憑借惠康科技一單拿下1.25億元，成為典型的“大單驅動型”選手。

變化四：8單IPO貢獻超10億承銷保薦費

2026年上半年，共有8個IPO項目承銷保薦費超1億元，合計貢獻10.92億元，占行業總收入的27.7%。

其中，C惠科以2.34億元居首，由中金公司獨家承銷，這一單就貢獻了中金公司上半年承銷保薦收入的33.4%。中信證券獨占2個億元項目，分別是聯訊儀器（1.49億）和恒運昌（1.17億），合計貢獻2.66億。國泰海通同樣獨占2個IPO，分別是視涯科技（1.23億）和大普微（1.01億）。

從行業分布看，8個億元項目中，半導體及電子設備領域占5席，硬科技屬性明顯。這與上半年科技敘事熱度較高、一級市場硬科技企業IPO進程加速的背景相吻合。

券商投行業務鏈迎來重估

A股上半年收官之際，科創50指數半年大漲超64%的半年度漲幅強勢領跑。科技股二季度顯著持續上漲，也帶來券商在直投、跟投和自營三部分投資收益高彈性預期。

從項目儲備看，下半年投行承銷保薦的“彈藥”依然充足。長鑫科技已完成IPO注冊，募資總規模有望達295億元，由中金公司和中信建投聯席保薦。燧原科技、粵芯半導體也均于6月提交注冊。此外，長江存儲、宇樹科技等硬科技明星項目的IPO進程也在同步推進，科技資產證券化提速的勢頭并未放緩。

開源證券研報分析，當下券商估值反應較為充分，后續市場有望進一步對“存款遷移下的財富管理機遇、跨境投融資需求下的海外業務擴張和科技浪潮下的投行投資受益”三大中長期成長敘事定價。

短期看，大型科技IPO貢獻承銷收入、直投收益和跟投浮盈彈性；中期看，硬科技項目儲備和產業客戶覆蓋能力決定投行景氣持續性；長期看，大投行業務與財富管理、國際業務、機構業務協同，將推動頭部券商ROE中樞持續上行，進而帶來估值重估。

（財聯社記者 趙昕睿）