社交媒體巨頭Meta“一石激起千層浪”，全球市場(chǎng)熱議AI（人工智能）算力是否步入過(guò)剩階段。

近日，據(jù)外媒報(bào)道，Meta正在制定云基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)計(jì)劃，向外部客戶出售AI算力和模型的使用權(quán)。Meta不僅擬對(duì)托管在公司現(xiàn)有基礎(chǔ)設(shè)施上的各種AI模型的訪問(wèn)權(quán)限進(jìn)行出售，同時(shí)還在考慮直接出售原始算力的使用權(quán)。

消息一出，7月1日，Meta股價(jià)大漲8.8%，而美股半導(dǎo)體股票全線大跌，費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)暴跌超6%，存儲(chǔ)芯片巨頭美光、閃迪跌超10%，為Meta提供算力的新云廠商CoreWeave和Nebius分別暴跌14%和17%。緊張情緒迅速蔓延至全球，導(dǎo)致三星一日跌7%，SK海力士跌9%，韓國(guó)KOSPI指數(shù)一度觸發(fā)交易暫停。

值得注意的是，就在Meta的這則消息出來(lái)之前，有外媒報(bào)道稱，AI新銳巨頭OpenAI已經(jīng)利用軟件優(yōu)化將AI推理成本降低了一半。目前，推理約占所有AI計(jì)算成本的三分之二，意味著OpenAI將能夠大幅減少為維持ChatGPT運(yùn)行所需的GPU數(shù)量。

同樣是在上一周，韓國(guó)存儲(chǔ)巨頭聯(lián)合政府宣布了總金額高達(dá)4800萬(wàn)億韓元的中長(zhǎng)期投資計(jì)劃，其中約3700萬(wàn)億韓元直接與存儲(chǔ)相關(guān)。部分解讀認(rèn)為，存儲(chǔ)產(chǎn)能即將獲得天量釋放，導(dǎo)致嚴(yán)重供過(guò)于求，終結(jié)此輪存儲(chǔ)漲價(jià)周期。

連跌兩個(gè)交易日后，7月6日，美股半導(dǎo)體板塊止跌回升，推動(dòng)整體市場(chǎng)走強(qiáng)。截至收盤，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)漲0.72%，報(bào)7537.43點(diǎn)；納斯達(dá)克綜合指數(shù)漲1.12%，報(bào)26121.16點(diǎn)；道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)漲0.29%，報(bào)53055.91點(diǎn)。費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)收漲2.17%。

在此之前，AI芯片的繁榮發(fā)展一直基于同一個(gè)假設(shè)——即對(duì)算力的需求增速將保持在最高位。今年以來(lái)，微軟、亞馬遜、谷歌和Meta的總資本開(kāi)支承諾已經(jīng)飆升至7250億美元。

另一邊，自年初以來(lái)，市場(chǎng)對(duì)AI概念的焦慮情緒也在不斷膨脹。6月下旬，美國(guó)銀行的半導(dǎo)體泡沫風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)已經(jīng)達(dá)到0.91，逼近代表極端泡沫條件的1.0。

Meta在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)打開(kāi)“魔盒”，釋放出的究竟是泡沫破裂的“現(xiàn)實(shí)”，還是行業(yè)洗牌的“前瞻”？

算力過(guò)剩爭(zhēng)論背后，硅谷科技巨頭的“新舊世界”

對(duì)于長(zhǎng)期巨額投入AI的Meta自身來(lái)說(shuō)，出售算力的選擇或許是鋪墊已久的無(wú)奈之舉。

從去年10月起，Meta就開(kāi)始預(yù)告“進(jìn)軍”云廠商行業(yè)。在當(dāng)時(shí)的財(cái)報(bào)電話會(huì)上，Meta的CEO馬克·扎克伯格（Mark Zuckerberg）曾談到，如果Meta最終出現(xiàn)算力過(guò)剩的情況，公司可以將其中一部分對(duì)外提供給第三方使用。

今年5月，面對(duì)Meta是否有可能與進(jìn)入云計(jì)算領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)的問(wèn)題，扎克伯格又在股東大會(huì)上回應(yīng)稱，“這絕對(duì)在考慮范圍內(nèi)。”

上海財(cái)經(jīng)大學(xué)特聘教授胡延平對(duì)澎湃新聞?dòng)浾弑硎荆琈eta轉(zhuǎn)租算力，其背后原因和SpaceX轉(zhuǎn)租Colossus算力給Anthropic和谷歌是相似的：兩者都在AI前沿大模型競(jìng)賽中落后，在AI領(lǐng)域的科技、產(chǎn)業(yè)和市場(chǎng)地位都邊緣化。

同時(shí)，流量與核心用戶仍在集中向GPT、Claude和Gemini靠攏，AI競(jìng)賽已經(jīng)導(dǎo)致科技、產(chǎn)業(yè)以及市場(chǎng)出現(xiàn)明顯分化。胡延平分析認(rèn)為：“雖然都是科技巨頭，但已經(jīng)顯著分化為新世界和舊世界。”

也就是說(shuō)，由于Meta自身社交平臺(tái)、數(shù)字廣告的用戶以及相應(yīng)的AI應(yīng)用生態(tài)，根本消納不了前期巨額投資囤積的大量算力卡以及算力集群，導(dǎo)致如果公司不盡快出租舊卡，巨額投資的價(jià)值會(huì)快速大打折扣。

北京郵電大學(xué)數(shù)字媒體與設(shè)計(jì)藝術(shù)學(xué)院副教授譚劍也認(rèn)為，隨著SpaceX開(kāi)啟出租算力集群的先例，Meta只是“跟一手”。這標(biāo)志著整個(gè)行業(yè)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)：算力正式從“囤在手里的家底”變成了“能出租的資產(chǎn)”。

從更積極的角度來(lái)看，如果Meta能夠抓住這次機(jī)會(huì)，就能實(shí)現(xiàn)商業(yè)模式的蛻變。

一位深耕半導(dǎo)體領(lǐng)域的投資界人士對(duì)記者指出，這是Meta一次商業(yè)蛻變的敘事，將AI算力出租給第三方，本質(zhì)上也是在為公司篩選未來(lái)潛在的合作乃至收購(gòu)對(duì)象，同時(shí)給華爾街資本一個(gè)交代。

美國(guó)知名經(jīng)濟(jì)評(píng)論員吉姆·克雷默（Jim Cramer）對(duì)此持相同的樂(lè)觀態(tài)度：“現(xiàn)在，Meta是一家過(guò)于依靠消費(fèi)者的廣告公司，而面向企業(yè)的云基礎(chǔ)設(shè)施代表了一種更好的、不定期的商業(yè)模式，幫助讓Meta難以置信的低市盈率成倍上升。”

譚劍強(qiáng)調(diào)，“算力過(guò)剩”的說(shuō)法完全把市場(chǎng)讀反了。研究機(jī)構(gòu)杰富瑞（Jefferies）的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，Meta內(nèi)部算力利用率約65%，閑置的35%是因?yàn)榇竽Ｐ蛷挠?xùn)練轉(zhuǎn)到推理時(shí)的物理規(guī)律使然，而非經(jīng)營(yíng)失敗：“菜市場(chǎng)大白菜賣不動(dòng)時(shí)，攤主敢提價(jià)嗎？有人愿意溢價(jià)買，恰恰說(shuō)明算力基建還是缺的。”

AI基建迎來(lái)下一幕，能否從單點(diǎn)到多點(diǎn)迸發(fā)？

本次Meta所引發(fā)的市場(chǎng)震蕩，更像是在長(zhǎng)期壓力下的一種過(guò)激反應(yīng)。

從國(guó)內(nèi)行業(yè)的角度來(lái)看，算力還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)到“供過(guò)于求”的地步。一位國(guó)產(chǎn)服務(wù)器廠商高管對(duì)澎湃新聞?dòng)浾弑硎荆壳埃瑖?guó)內(nèi)并沒(méi)有出現(xiàn)算力過(guò)剩的情況，“各家還在明確搶購(gòu)GPU”。

國(guó)聯(lián)民生證券在近期研報(bào)中寫道，Meta入云不是算力過(guò)剩的信號(hào)，而是算力從“資本開(kāi)支承付”走向“商業(yè)價(jià)值變現(xiàn)”的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。算力租賃市場(chǎng)延續(xù)高景氣，國(guó)內(nèi)算力仍供不應(yīng)求。

胡延平指出，全球半導(dǎo)體和存儲(chǔ)芯片股價(jià)大跌的主因是前期炒作導(dǎo)致股指高企，本身存在回調(diào)動(dòng)能，Meta的轉(zhuǎn)租和三星、海力士的擴(kuò)產(chǎn)只是加速了市場(chǎng)的反應(yīng)。大模型訓(xùn)練與推理對(duì)算力、存儲(chǔ)、網(wǎng)絡(luò)模塊的需求實(shí)際上還在大幅度增長(zhǎng)，算力總體并未過(guò)剩。

面對(duì)市場(chǎng)近日的表現(xiàn)，券商機(jī)構(gòu)紛紛勸投資者保持冷靜。美銀最新預(yù)計(jì)顯示，到2027年，全球云計(jì)算與AI設(shè)施資本支出將達(dá)到1.5萬(wàn)億美元。

野村證券分析認(rèn)為，出租算力是Meta解決“峰值冗余”的必然選擇，市場(chǎng)的核心誤判在于將“一家企業(yè)的算力富余”等同于“全行業(yè)需求見(jiàn)頂”。

評(píng)論員Jay Yoon指出：“算力仍然嚴(yán)重短缺，這是一個(gè)算力分配問(wèn)題。”他表示，部分特定玩家因基于自身模型需求的過(guò)度建設(shè)而持有閑置芯片，并不代表全行業(yè)供過(guò)于求。Meta的入局反而可能通過(guò)競(jìng)爭(zhēng)壓低算力價(jià)格，擴(kuò)大AI應(yīng)用的可及性，從總量上擴(kuò)大而非縮小算力蛋糕。

國(guó)泰海通證券也指出，從產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)看，頭部科技企業(yè)通過(guò)外部租賃提升GPU集群利用率、平滑折舊壓力并驗(yàn)證算力現(xiàn)金流屬性，反而說(shuō)明AI算力正在成為可計(jì)量、可調(diào)度、可交易的基礎(chǔ)設(shè)施。

那么，度過(guò)這一輪陣痛期后，AI大基建繼續(xù)向上突破的下一項(xiàng)核心催化劑究竟在哪里？

胡延平表示，AI大基建的驅(qū)動(dòng)力已經(jīng)發(fā)生了階段性位移：早期主要由“訓(xùn)練”拉動(dòng)，去年和今年則由“推理服務(wù)”全面驅(qū)動(dòng)。而接下來(lái)資本開(kāi)支繼續(xù)向上突破的動(dòng)能，將呈現(xiàn)出“多點(diǎn)迸發(fā)而不是單點(diǎn)引爆”的生態(tài)化態(tài)勢(shì)，主要來(lái)自多模態(tài)和物理AI，包括智能駕駛、具身智能、泛在智能設(shè)備等。

譚劍為AI基建的“下一幕”梳理了具體的落地節(jié)奏：第一層是Agent的規(guī)模化，算力開(kāi)支就從營(yíng)銷費(fèi)變成人力成本；第二層是電力和國(guó)家級(jí)算電協(xié)同基建，第三層是如玻璃基板這一類的先進(jìn)封裝技術(shù)期權(quán)。他補(bǔ)充道：“新一代芯片架構(gòu)是下一輪的燃料，不是這一輪的火柴，看方向可以有信念，看節(jié)奏得有耐心。”