北京
來源：直通IPO，文/韓文靜
一家由河南父子張鐵山、張峰掌舵的老牌啤酒廠，正試圖叩開資本市場的大門。
3月20日，河南金星啤酒股份有限公司（簡稱金星啤酒）正式向港交所遞交上市申請，中信證券與中銀國際擔任聯席保薦人。
金星啤酒的發展始于1982年，當時鄭州市管城回族自治區東風啤酒廠（后更名為河南金星啤酒廠）成立。1985年，張鐵山獲委任運營鄭州市管城回族自治區東風啤酒廠。
此后，公司推出一系列產品，如金星新一代、金星小麥啤酒及1982系列。考慮中國精釀啤酒市場的增長潛力，2022年12月，金星啤酒開始專注于精釀啤酒的生產與銷售。2024年8月，金星啤酒推出首款中式精釀啤酒金星毛尖，并陸續拓展出茉莉花茶、冰糖葫蘆及沙糖桔等更多品種。
截至2025年9月30日，其中式精釀啤酒包含50個SKU，貢獻了截至2025年9月30日止九個月收入的78.1%，成為絕對增長引擎。
據招股書，2023年-2024年，金星啤酒實現收入分別為3.56億元、7.3億元；凈利潤分別為1219.6萬元、1.25億元。2025年前三季度，公司實現收入為11.1億元，同比增長191.16%；凈利潤為3.05億元，同比增長1095.84%。
分產品來看，金星啤酒的中式精釀和1982原漿貢獻了大部分收入，2024年以及2025年前三季度，中式精釀占總營收的比重分別為51.7%、78.1%，1982原漿占總營收的比重分別為21.7%、11.5%。
線下渠道始終是金星啤酒的核心優勢與主要收入來源。截至2025年9月30日，公司一共有2257家活躍分銷商。于2023年、2024年及截至2025年9月30日止九個月，來自分銷商的收入分別為3.4億元、6.5億元以及10.5億元。
在線上領域，金星啤酒中式精釀的爆發始于抖音平臺，此后，公司持續運營內容電商生態，同時積極布局天貓、京東等傳統貨架電商平臺。于往績記錄期間，于2023年、2024年及截至2025年9月30日止九個月來自直銷渠道的收入分別為300萬元、6890萬元以及4600萬元。
根據灼識咨詢，按2024年及截至2025年9月30日止九個月零售額計，金星啤酒位列中國啤酒行業第八大企業，同時也是第五大本土啤酒企業。得益于其在啤酒精釀賽道持續耕耘和不斷創新，以截至2025年9月30日止九個月零售額計，金星啤酒是中國精釀啤酒第三大企業和中國最大的風味精釀啤酒企業，市場占有率達14.6%。
然而，亮眼的增長數據難掩一個殘酷現實：在整體啤酒大盤中，金星仍是“小玩家”。按零售額計算，2025年前9個月，金星啤酒市場份額僅為0.4%，而第一名至第七名的市場份額分別為21.6%、17.3%、16.7%、9.3%、8.2%、3.5%、1.0%。
即便公司宣稱2022–2024年復合增長率達23.7%，為行業最高，但在巨頭林立、渠道固化、消費疲軟的啤酒賽道，從“區域精釀黑馬”到“全國性品牌”的跨越，依然道阻且長。
IPO前，金星啤酒的股權高度集中于張氏家族，張鐵山與其子張峰通過直接和間接方式，合計控制93.45%股權，其余股權由員工持股平臺、集團持股平臺共同持有。
具體來看，金星控股（由張鐵山先生及張峰先生分別持有90.00%及10.00%的權益）持有本公司74.56%的權益；張鐵山直接持有本公司9.94%的權益；張峰直接持有本公司8.95%的權益。
值得一提的是，公司在2025年3月、5月和10月分別派發現金1.02億元、1.27億元和1億元，合計3.29億元，超過2025年前三季度凈利潤（3.05億元），且派息金額絕大多數流向了張鐵山、張峰父子。
此次赴港IPO，不僅是融資之舉，更是品牌升級、全國擴張的關鍵跳板。若成功上市，金星或將成為首家以“中式精釀”為核心標簽登陸資本市場的中國啤酒企業。
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