名創優品年營收突破200億，一場“IP與門店業態”的共進

名創優品已經“變身”

在全球零售業面臨增長放緩、同質化競爭加劇的宏觀背景下，名創優品最近發布的2025年度財報，無疑為市場注入了一劑強心針。

總營收214.4億元、同比增長26.2%的業績，不僅遠超行業平均增速，更揭示了一條以“IP生態”和“場景創新”為核心的高質量增長路徑。

這份財報的價值，遠不止于數字本身，值得從行業視角進行深度解構。

根據名創優品集團公布2025年度財報業績，從基本面看，名創優品展現出了較強的“增長質量”。

2025年，名創優品集團總營收達214.4億元，26.2%的營收增速，在實體零售普遍承壓的當下實屬亮眼。其中，名創優品品牌營收195.2億元，同比增長22.0%。

更為關鍵的是，其45.0%的毛利率在規模快速擴張下仍能保持穩定，甚至微增0.1個百分點。這背后反映的是其強大的供應鏈管理能力與產品定價權。

經調整凈利潤29.0億元，同比增長6.5%，凈利率13.5%，這一盈利水平在主打高性價比的零售業態中頗具競爭力。

我們認為，這驗證了其“規模采購+高效周轉+IP增值”的商業模式，能夠在控制成本的同時，通過IP賦能提升產品附加值，從而維持健康的利潤空間。

財報中最具戰略意義的信號，是其IP生態的成熟。

與超180個國際IP合作，是流量與效率的保障。而自有IP的爆發，則是構建長期護城河的關鍵。

但其核心壁壘不在于IP數量，而是一套完整的運營體系。

名創優品的“IP運營四步法”揭示了關鍵，簽約獨家IP或孵化自有IP→開發產品→門店測試數據→對數據好的IP進行推廣。這一閉環依賴名創優品全球超 8000家門店構成的測試網絡，這是缺乏自有渠道的IP運營商難以企及的競爭優勢。

缺乏自有渠道的IP運營商將面臨巨大風險。葉國富此前直言：“要孵化、簽約、培養自己的獨家IP，這是名創優品IP的2.0時代，未來，在MINISO門店，有一半是國際IP，有一半將是我們自己的IP。”

目前，其同時擁有YOYO、蘿卜街、氣寶 Angry Aimee 等自有IP。YOYO系列產品半年銷售破億、“Nommi糯米兒”年銷售超2億元，這些數據標志著名創優品的IP開發已從“授權貼牌”進入“原創孵化與商業化成功”的新階段。

我們觀察到，名創優品的IP產品貢獻了驚人的銷售占比。MINISO LAND全球壹號店中IP產品占比高達80%，而南京德基廣場的MINISO SPACE更是將IP占比提升至99%，集結了迪士尼、哈利·波特、Chiikawa、三麗鷗等全球29大超級IP。 去年在廣州開業的名創優品華南首家MINISO LAND，店內有約5500個SKU、超100種IP產品，近九成商品帶有IP元素。

葉國富此次強調發力IP生態。一方面，將繼續加大投資IP，深入合作力度；另一方面進一步擴充毛絨、盲盒等高毛利品類。

我們觀察到，名創優品通過“國際IP引流+自有IP沉淀”的雙輪驅動，除繼續與全球大型IP版權方合作外，名創優品正通過簽約藝術家、投資新銳潮玩公司、內部創作團隊賽馬等方式，持續孵化原創IP。

可以說，名創優品正成功地將一次性消費顧客轉化為具有品牌認同感的粉絲，完成從“零售公司”到“文化創意集團”的躍遷。

截至2025年末，8485家全球門店是其實體網絡的堅實基礎，其中，名創優品品牌全球門店首次突破8000家。

門店的邏輯是以同店銷售的增長為基礎，以高質量的開新店擴張為增量。其2026年的目標是實現全球同店GMV的正增長。新開店方面，全年計劃全球新增門店510-550家，其中中國市場新增120家，海外市場占比進一步提升。

2026年新增的門店將基本為樂園系列或者大店，同步將進行“騰籠換鳥”，關閉低效小店，推進存量優化。

我們關注到，樂園系店態能顯著提升客流量、停留時間與客單價，其“同店銷售穩健增長”與此密切相關。其將線下門店從“交易終端”改造為“社交體驗空間”，是實體零售突圍的關鍵。名創優品此舉，正是抓住了線下消費的核心價值回歸——體驗與社交。

作為名創優品創新店態，囊括MINISO LAND、MINISO SPACE、MINISO FRIENDS在內的“城市樂園系”店態正在加速擴張，目前其全球“樂園系”門店已超40家，形成覆蓋核心城市的戰略布局。

那么，這三種店態有何區別？

我們發現，MINISO LAND、MINISO FRIENDS與MINISO SPACE作為名創優品“超級門店矩陣”的三大核心店態，各自承載著差異化的戰略定位與體驗邏輯。

截至2025年末，以MINISO LAND為核心的樂園系店態加速落地，澳大利亞、馬來西亞首店相繼開業，打造沉浸式IP消費場景，全球渠道勢能持續攀升。

MINISO LAND以“城市IP沉浸地標”為定位，是名創優品最高級的店態。這類門店通常選址于核心商圈或高流量區域，“沉浸式IP場景+超大空間”為特色。比如上海全球壹號店面積近2000㎡，通過“場景化+策展式”設計打造沉浸式體驗空間。

MINISO FRIENDS則聚焦Z世代年輕客群，定位為“MINI樂園店”。這類門店面積通常在600-800㎡，如深圳首店，通過互動游戲區、高顏值打卡點等設計強化社交屬性，空間打破傳統零售布局，為消費者營造出“在迷你樂園中探索”的沉浸式體驗。

與MINISO LAND和SPACE不同，MINISO FRIENDS著眼于區域市場的滲透，精準觸達追求圈層認同和潮流體驗的年輕客群，以相對輕量的模式實現更廣的覆蓋面。

MINISO SPACE作為名創優品的戰略級新店態，錨定年營收超百億購物中心，輻射高凈值人群。去年6月，全球首家MINISO SPACE入駐南京德基廣場，成為首個在全球頂奢商圈打造IP空間的中國品牌。

MINISO SPACE的戰略角色并非追求最大化的客流量，而是通過與頂級商圈合作，提升整個品牌的調性與價值感知，探索IP商業的高端價值邊界。

「零售商業評論」認為，名創優品同時布局三種創新店態，雖定位不同，但共同構成了一個相互協同、層次分明的零售生態系統。

從市場覆蓋角度看，三種店態分別瞄準不同層級的消費市場。MINISO LAND作為城市級流量入口，重點布局一線城市核心商圈，打造品牌高地。MINISO SPACE作為品牌升維抓手，聚焦頂級奢侈品商圈，突破品牌天花板。MINISO FRIENDS則作為區域滲透節點，覆蓋重要區域商圈，形成廣泛的市場觸達。

TOP TOY營收19.2億元、同比增長94.8%的爆發式增長，是財報中的一大亮點。這不僅是潮玩賽道高增長的縮影，更證明了名創優品集團孵化新品牌、運營新業態的系統性能力。

334家門店、超20個自有IP，尤其是成功打造出銷售額數億元的核心IP，表明TOP TOY已跑通從IP創作、產品設計到渠道銷售的全鏈路。

截至2025年底，TOP TOY核心自有IP「Nommi糯米兒」全年銷售額突破2億元，并接連推出Mochi、Ninimo、Fofo等全新自有IP，持續豐富品牌IP生態。同時，TOP TOY打造NOMMI、MAYMEI、FOFO等6家自有IP主題店，升級沉浸式IP消費體驗。

通過自有IP創新、產品升級與渠道擴張的協同發力，將進一步擴大其市場份額。

我們還關注到，最近TOP TOY第二次沖擊港股市場。從申請文件顯示，大潮玩國際定位為潮玩集合品牌。根據弗若斯特沙利文資料，按2025年中國內地GMV計，TOP TOY為中國規模頭部的潮玩集合品牌。

我們認為，TOP TOY的全球化布局（30家海外門店），與主品牌形成了戰略協同，共同在海外市場構建多元化的中國品牌矩陣，向世界輸出中國原創設計與文化。

最后，從市場角度看，名創優品也面臨可持續增長的挑戰。

首先，IP孵化的成功率與生命周期管理是長期課題，需要持續的內容創作與運營投入。其次，全球擴張中如何平衡標準化與本地化，應對不同市場的監管與文化差異。最后，如何在經濟周期波動中，維持消費者對性價比產品的需求強度。

但總體而言，名創優品已經完成了角色轉型。它不再只是一個賣商品的渠道，而正在成為一個制造流行、輸出生活方式的平臺。