來源：直通IPO，文/王非

小米生態鏈企業?，又將迎來一個IPO。

3月29日，智能家居產品研發商深圳綠米聯創科技有限公司的控股公司Aqara International Ltd（簡稱：綠米，下稱：Aqara）在港交所遞交招股書，擬在香港主板掛牌上市。

截至目前，小米生態鏈企業中?共有4家已上市的公司?：

智能可穿戴設備企業華米科技?（Amazfit），2018年在紐交所上市；全屋互聯網家電企業云米科技?，2018年在納斯達克上市；掃地機器人制造商石頭科技?，2020年在科創板上市；智能短交通與服務機器人企業?九號公司?，2020年在科創板上市。

招股書顯示，雷軍通過旗下順為資本、小米集團，合計控制Aqara約16.29%股份。未來伴隨Aqara順利IPO，也將為其帶來豐厚回報。

原大學講師年近半百創業，靠小米生態鏈重煥新生

現年63歲的游延筠，在1996年11月前曾任華南理工大學、廣東師范大學及貴州師范大學的大學講師。此后，他曾于Trulite Inc.及Rio Tinto擔任工程師，于EnOcean Inc.擔任技術工程經理。

2009年，時年46歲已年近半百的游延筠，踏上創業之路成立深圳綠拓科技有限公司（綠米聯創的原名）。最初，他做的是智慧樓宇的生意，跟政府、地產商打交道費事、費力，還不討好。

據不凡商業消息，在見到時任小米生態鏈負責人劉德時，游延筠已經快要撐不下去了。2014年6月，在順利獲得小米集團、順為資本、高榕資本1190萬美元A輪投資后，他也把公司更名為“綠米”，這一帶有小米生態鏈企業明顯標識的名稱。

此后，游延筠帶領公司從智能硬件、軟件和互聯網等方面著手，研發和創造智能新產品，共同推動智能產品在智能家庭和物聯網領域的普及和應用。2015年1月，時任小米聯合創始人林斌正式發布由綠米開發的智能家庭套裝，成為當年小米發布的首款生態鏈產品。

游延筠用小米的產品方法論，憑借效率和低價迅速打開智能家居市場，從而煥發新生。而在接入米家品牌的同時，綠米在2016年正式推出全屋智能概念“Aqara”這一自有品牌，這也為后續其“去小米化”埋下了伏筆。2018年7月，他曾解釋說，Aqara這條產品線是to B的，跟小米to C的定位不沖突。

僅僅一個月后，Aqara品牌宣布接入蘋果的智能家居平臺HomeKit。據一名服務商透露，綠米2018年大力發展服務商模式，主要以Aqara品牌為主，米家品牌的東西大多被當做贈品來吸引用戶。

也正是在2018年前后，Aqara連續完成B輪、B+輪、B2輪融資，這也正是該公司大力發展服務商模式的底氣所在。招股書顯示，Aqara通過B輪系列融資共獲得9020萬美元資金支持，吸引凱輝基金、瀾亭資本、賽博聯合基金、云沐資本、遠翼投資入股。

2020-2021年，Aqara又接連完成C輪、D輪融資，共獲得9080萬美元投資，獲得愉悅資本、深創投、中國電信、景林資產、眾源資本、聯通中金等新老股東支持。伴隨Aqara完成D輪融資，公司估值也達到8.5億美元，接近獨角獸標準。

招股書顯示，Aqara采用加權投票權架構，游延筠每股可投3票，加權投票權架構將在上市后終止。IPO前，游延筠合計持股約18.98%（直接持股16.70%，其控制的ECY Investments持股2.28%），擁有39.27%的投票權。游延筠的姐姐游麗萍通過家族持股平臺Nova-M Investment（游麗萍間接控制70%），持股5.35%，有4.01%投票權。

愉悅資本通過旗下基金合計持股10.55%，有7.91%的投票權；愉悅資本創始及執行合伙人劉二海另通過旗下公司持股8.35%，有6.26%的投票權。順為資本持股8.37%，有6.27%的投票權；小米集團持股7.92%，有5.93%的投票權。換言之，雷軍通過旗下順為資本、小米集團，合計控制Aqara約16.29%股份。

此外，遠東宏信合計持股8.92%；?凱輝基金通過Cathay Innovation Fund、Cathay Innovation Opportunity Fund合計持股7.17%；中國電信通過天翼資本持股2.97%；美的集團通過Mecca International (BVI) 持股1.52%；高榕資本通過Banyan Capital Holdings持股1.13%。

連續三年收入超14億，累計虧損7億，經調利潤均為正

與將智能家居及智能建筑視為連接設備集合的傳統觀點不同，作為構建空間智能（Spatial Intelligence）底座操作系統的先行者，Aqara將空間建模并運營為語義系統，在該系統中，“空間、人員、設備及行為”均通過一致的計算框架加以表示、理解及執行。這一轉變，“從控制設備轉向運營空間”定義了行業的下一代發展方向。

Aqara的產品及解決方案為涵蓋設備、邊緣及云端的一體化體系。在設備側，智能傳感器及控制器提供感知及執行能力。在邊緣側，中樞協調本地智能并確保可靠性及低延遲。在系統層，Aqara Studio協調跨設備協作、語義建模及AI驅動決策。在體驗層，應用程式及介面透過自然交互提供對空間智能的直觀訪問。

這種分層而統一的架構使Aqara能夠橋接碎片化的協議及生態系統，通過能力映射，多種標準被規范化為統一的語義模型，使住宅及商業環境能夠實現無縫互操作性及可擴展的系統設計。

發展至今，Aqara主要提供全面的產品與解決方案組合，以此率先實現空間智能之系統化與規模化商業落地。公司提供整合硬件、軟件與AI演算法的Aqara品牌產品與解決方案，以此提供空間智能體驗；同時通過ODM業務服務小米等合作伙伴品牌。其Aqara品牌產品與解決方案基于三大核心產品類別構建，它們協同工作，形成端到端的空間智能基礎設施。

截至2025年底，Aqara的產品矩陣涵蓋逾50個品類及逾2200個庫存單位，累計激活設備超5600萬臺。

不僅僅是提供產品，Aqara正在構建作為持續創新平臺的空間智能基礎設施，通過將物理空間轉化為可編程及可理解的系統，在能源優化、健康與福祉、安全及以人為中心的體驗設計方面開拓了新可能性。

根據弗若斯特沙利文的資料，按2024年收入計，Aqara是全球最大的中國空間智能基礎設施提供商。按銷量計，Aqara在天貓及京東智能開關品類中排名第一、在亞馬遜美國智能網關品類排名第一、在亞馬遜德國智能傳感器品類中排名第一。

2023-2025年（下稱：報告期），Aqara的營業收入分別約14.39億、14.89億、14.72億元；毛利分別約4.29億、5.03億、5.64億元，毛利率分別為29.7%、33.8%、38.4%；凈虧損分別約1.59億、2.31億、3.22億元，累計虧損約7.12億元，經調整凈利潤分別約4529.3萬、1.13億、5685.4萬元。

報告期內，Aqara來自Aqara品牌空間智能產品及解決方案的收入分別約9.00億、9.18億、9.47億元，占營收的比例分別為62.6%、61.7%、64.3%；來自ODM產品的收入分別約5.19億、5.43億、4.97億元，占比分別為36.0%、36.5%、33.8%。

截至2025年底，Aqara持有的現金及現金等價物約4.77億元。

此次IPO，Aqara擬將募資用于研究及開發用途，旨在繼續提升產品及各種空間智能應用場景中的技術能力；未來三年用于擴大銷售管道及提升品牌知名度等。