中慧生物上市7月審計辭任，森合高科三闖上會被暫緩｜橡樹IPO日報

本文為橡樹財經原創

作者丨常譯文

今日要點

• 中慧生物上市7個月審計師辭任，2.72億投資疑云
• 眾擎機器人擬赴港IPO
• 森合高科北交所上會暫緩審議
• 富印新材上會在即，產能利用率不足六成仍計劃募資4億
• 朗信電氣IPO注冊獲批：業績增速放緩、關聯交易超10億
• 暖哇洞察二次遞表：保險案件量第一，年虧2.7億
• 華工科技遞表，PTC加熱器國內市占67%但毛利率三連降

港股IPO動態

因2.72億投資疑云，中慧生物上市7個月審計師辭任

4月14日，港股上市僅7個月的中慧生物（02627.HK）發布公告，稱核數師德勤已于4月13日實時辭任。德勤在辭任函中稱，發現公司于2025年8月IPO后不久，似乎曾就認購投資基金支付約2.72億港元，而該投資于2025年12月30日以低回報悉數贖回，并于年后隨即再投資于相同或不同基金；此外，公司還向若干顧問支付合共約5800萬港元，而相關顧問與基金投資實體存在共同董事。德勤建議審計委員會就該等事項展開獨立調查。公司IPO募資凈額約3.827億港元。（來源：瑞恩資本）

眾擎機器人EngineAI估值破百億，擬赴港上市

深圳市眾擎機器人科技有限公司（眾擎機器人，EngineAI）參展人員在香港國際創科展上表示，將最快在2026年提交港股上市申請。眾擎機器人全球戰略執行官陳國章透露，公司已完成七輪融資，目前估值已達約110億元人民幣。作為去年人形機器人出貨量達全球前五強的企業之一，眾擎機器人成立于2023年，2025年完成全球首例人形機器人前空翻特技。目前，公司已獲得多家資本關注，投資者可能包括商湯國香資本、弘暉基金、京東（JD）、立訊精密（002475.SZ）等。（來源：瑞恩資本）

華工科技遞表港交所，毛利率三連降

4月13日，華工科技（000988.SZ）向港交所遞表，中信證券獨家保薦。公司擁有“光聯接、智能感知、智能制造”三大核心業務矩陣。按收入計，新能源汽車PTC加熱器于全球市場排名第一，國內市占率高達67.2%。光互聯產品排名全球第六。2023年至2025年，營收從103.10億元增至143.55億元，凈利潤從10.03億元增至14.54億元。但毛利率連續三年下滑，從22.5%降至21.2%。（來源：智通財經）

暖哇洞察二次遞表，年虧2.7億

4月13日，暖哇洞察再次向港交所遞表，摩根大通、匯豐聯席保薦。公司曾于2025年9月16日向港交所遞交過上市申請。根據弗若斯特沙利文報告，暖挖洞察為保險行業獨立AI驅動科技公司，2024年處理的保險案件數量位居國內首位。2025年營收10.24億元，年度虧損2.70億元，較上年虧損1.55億元有所擴大。截至2025年末，已累計執行2.214億例承保審核及理賠調查案件，服務超4400萬名保險公司客戶。（來源：智通財經）

龍豐集團傳最快5月在港上市

據媒體報道，香港藥房連鎖龍豐集團最快5月在港上市，擬集資1億美元（約7.8億港元）。據悉，公司已于去年11月向聯交所遞交申請，星展銀行為獨家保薦人。按2024年零售銷售額計，龍豐集團是香港最大的藥品零售商，但市場份額僅5.2%。龍豐集團于1992年成立，目前在香港經營29間實體零售店。2024財年收入24.60億港元，期內溢利1.70億港元。（來源：智通財經）

四方股份籌劃H股，A+H再添一員

A股上市公司四方股份（601126.SH）于4月13日公告，為推進全球化戰略，正在籌劃發行H股并在港交所主板上市。相關細節尚未確定，本次發行不會導致控股股東和實際控制人發生變化。四方股份成立于1994年，由中國工程院首批院士楊奇遜創辦，長期深耕能源電力領域，公司于2010年12月在A股上市。2025年實現營業收入81.93億元，歸母凈利潤8.29億元。截至4月14日收盤，公司總市值約367.43億元。（來源：瑞恩資本、每日經濟新聞）

可孚醫療通過港交所聆訊，銷售開支占比超三成

近日，可孚醫療（301087.SZ）通過港交所IPO聆訊，沖刺“A+H”雙資本平臺，華泰國際、BNP PARIBAS聯席保薦。公司是中國第二大醫用醫療器械企業，市場份額2.1%。2022年以1.77億元收購的矯姿品牌“背背佳”，2024年收入達5億元，在中國矯姿帶市場排名第一，市場份額遠超第二名8.5%的占比。2023年至2025年，公司營收從28.54億元增至33.88億元，凈利潤從2.53億元增至3.70億元。但銷售及經銷開支占比從26.0%升至34.2%，同期研發開支卻縮水近24%。股權結構上，張敏夫婦二人及兩大控股平臺，合計可行使公司約54%的投票權，控制權高度集中。（來源：澎湃新聞）

IPO要聞

森合高科暫緩審議，三次闖關三次碰壁

4月13日，北交所上市委員會對森合高科作出暫緩審議決定。公司三次闖關IPO再受阻。上市委主要問詢兩大問題：一是與丘北縣拓巖礦業的銷售真實性，該客戶2024年、2025年社保繳納人數為0，但采購額從380萬元增至1420萬元；二是單位運費連續三年上漲，2025年達169.5元/噸，而同期全國公路運價指數溫和。值得注意的是，公司報告期內主要合作物流服務商為南寧友信汽車運輸有限公司成立于2022年，注冊資本僅10萬元，工商公示參保人數也為0，卻承接公司大額運輸服務，為第一大物流合作方。此外，2022年至2025年，森合高科營收從3.02億元增至8.40億元，但同期公司國內黃金產量僅微增，業績高增合理性受質疑。（來源：逐鹿大北交、新京報）

富印新材上會在即：產能利用率不足六成，卻仍計劃募資4億

富印新材將于4月17日北交所上會。公司主營精密功能材料，2024年三大主要產品產能利用率分別為56.43%、70.12%、52.90%，在產能利用率最低的品種尚不足60%的情況下，卻仍計劃募資4.04億元。此外，公司存在多層代持歷史，實控人徐兵通過代持控制企業。2025年公司因侵犯3M商標權被判賠515萬元，公司卻輕描淡寫稱“非核心商標”；另有2項商標正被3M異議，疊加實控人背負最高3.39億元對賭回購義務，一旦上市受阻，其“兜不住”的承諾可能引發控制權動蕩。（來源：財渤社）

朗信電氣IPO獲批：業績增速放緩、毛利率低于同行、關聯交易高企

近日，朗信電氣北交所IPO注冊申請獲證監會批復。2023年至2025年，公司營收從10.31億元增至14.11億元，但同比增速從54.25%降至8.52%；凈利潤增速從79.29%降至13.10%；公司主營業務毛利率約18%，低于行業均值約23%。此外，公司產品結構高度單一，電子風扇及電機總成收入占比超95%。報告期內，向控股股東銀輪集團銷售金額占營收比重約27%，關聯交易占比高企，同業競爭風險待解。新業務電子水泵連續三年毛利率為負，新業務持續虧損。此次IPO擬募資3.5億元全部用于擴產，但電子水泵新增產能與現有產能基本持平，募投產能消化存疑。（來源：經濟參考報）

吉和昌明日上會：產能利用率驟降仍募資擴產遭監管問詢

吉和昌將于4月15日北交所上會。公司主營表面與界面處理特種功能性材料，新能源電池材料領域深度綁定新宙邦、天賜材料等頭部客戶。但電池電解液添加劑產品連續兩年毛利率為負。第二大股東奧克股份（300082.SZ）持股37.71%，雙方存在采購、銷售、客戶重合等復雜關聯交易，引發獨立性擔憂。報告期內，公司整體產能利用率約70%，其中新能源電池材料產能利用率從2022年的95.15%驟降至2024年的57.34%。在此背景下，公司仍計劃募資擴產，其必要性與市場消化能力遭監管重點問詢。此外，公司外購產品收入從3054.88萬元激增至1.08億元，且僅依賴單一外協廠商，監管質疑其商業合理性、是否實質為貿易業務以及收入確認的合規性。（來源：靈博云）

越疆回A輔導驗收，去年虧8400萬

4月14日，證監會網站披露，深圳市越疆科技股份有限公司（02432.HK）IPO輔導狀態于近日變更為“輔導驗收”。公司被稱為“協作機器人第一股”，擬在深交所上市，輔導券商為國泰海通。越疆于2025年12月辦理輔導備案，計劃發行不超過4888.39萬股，募資約12億元，用于多足機器人、人形機器人等項目。2025年營收4.92億元，同比增長32.9%；凈虧損8404.7萬元，同比收窄11.9%。（來源：界面新聞、財聞）

*ST萬方退市：市值僅2.8億，觸及紅線

4月13日晚，*ST萬方公告收到深交所終止上市事先告知書。公司股票在3月16日至4月13日期間，連續20個交易日收盤總市值均低于5億元，觸及市值退市紅線。截至4月13日收盤，股價報0.89元，總市值僅2.8億元。股票自4月14日起停牌，不進入退市整理期。除了上述情況，公司預計還將觸及財務類退市情形，預計2025年度利潤總額、凈利潤及扣非凈利潤均為負值，且營業收入低于3億元。（來源：21世紀經濟報道）

Vercel CEO暗示上市：ARR兩年從1億飆至3.4億美元

開發者工具平臺Vercel CEO在大會上表示，公司已按上市公司標準和紀律運營，暗示IPO準備就緒。根據The Information，公司的年度經常性收入（ARR）已從2024年初的1億美元，飆升至2026年2月底約3.4億美元運營速率，增幅顯著。該公司最近一輪融資由Accel領投，估值達93億美元。（來源：新浪財經）

五星新材主板IPO進入問詢階段

4月13日晚間，深交所官網顯示，河南五星新材科技股份有限公司主板IPO進入問詢階段。公司主營特種石墨中的細結構等靜壓高純石墨材料及制品，IPO于3月27日獲受理。本次沖擊上市，擬募資約7.13億元，扣除發行費用后的募集資金凈額擬投資于年產2萬噸超細結構各向同性高純石墨建設項目、研發中心升級項目、補充流動資金。（來源：財經網）