廣東
數據周報112（2026年5月18日-23日）
1.美聯儲主席上任后會怎么做？
2.股權投資市場90%由國資主導
3.全球半導體周期還能走多遠？
4.4月數據：牛市下的經濟疲軟
5.如何看待當前的經濟運行狀況？
6.中國國債收益已跌至全球低位
正文
1.美聯儲主席上任后會怎么做？
美東時間5月22日，凱文?沃什作為美聯儲第 17 任主席，在白宮正式宣誓就職，接替卸任的杰羅姆·鮑威爾。
沃什在參議院聽證會及過往發言中明確的貨幣政策組合，核心為降息、縮表與放松銀行監管的金融改革，試圖構建 “緊貨幣、寬信用” 的流動性模式。
降息層面，沃什通過修改通脹指標破解降息難題，批評核心 PCE 易受短期供給沖擊干擾，主張采用切尾平均 PCE，該指標顯示通脹增速顯著低于傳統核心 PCE，為降息打開空間；同時提出AI 通縮論，認為 AI 是通縮力量、能提升生產力，以此為降息提供依據，通過降息支持 AI 投資，以技術創新創造新供給、新需求并壓低價格。
縮表層面，沃什將縮表定義為資產負債表正常化，認為當前美聯儲資產負債表規模過大導致利率工具失靈，縮表是降息的關鍵；技術上需配合放松監管降低銀行準備金需求，推動銀行增持長端債券，美聯儲賣出長端債券、轉向持有短期國債，預計可壓縮資產負債表 1.2 萬億 - 2.1 萬億美元至 5.1 萬億美元。
金融改革層面，核心是放松銀行監管，打破之前多個協議中的強監管約束，降低銀行準備金要求、擠出空轉準備金至信貸市場，解決縮表帶來的流動性不足問題，讓銀行替代美聯儲成為市場流動性主要供給方。
以上就是“沃什組合”的核心內容，那么“沃什主義” 的核心內涵是什么，與美聯儲過往貨幣范式有何本質區別？“沃什沖擊” 對美元、美股、美債、黃金的核心影響分別是什么？我在本周8000字的硬核長文《沃什沖擊：美元美股美債怎么走？》中，有做系統性的解讀，推薦社友們閱讀。
2.股權投資市場90%由國資主導
2025 年，中國股權投資市場投資案例數和金額均有較大幅度的回升，全市場共完成10795 起投資案例，同比上升 28.4%；披露投資金額約為9,287億元，同比上升 45.6%。
而數據中最值得關注的是投資市場的結構性變化。國有資本的主導地位日益增強，其在資金來源中的占比從2010年的約40%持續攀升至2025年的近90%。
PE/VC 市場的復蘇可能并非傳統市場化資金的回歸，而是國有資本主導下的結構性擴容。隨著國資在資金端的占比逼近 90%，市場投資邏輯已從過去的風險偏好驅動，轉向更側重產業引導、戰略落地的政策型導向。而且目前已經形成了一個閉環：政府引導基金－科技股權-IPO-A股市場退出或戰略性持有。
3.全球半導體周期還能走多遠？
依托AI推動，全球半導體產業開啟新一輪超級牛市。
回看過去二十余年行業走勢，僅2000年互聯網泡沫修復、2009年智能手機產業爆發兩次出現半導體單月增速接近翻倍的行情。而本輪AI存儲帶動的高增長，是業內唯一一次結構性價格上漲驅動，而非全行業需求普漲的超級周期，具備獨特性。
存儲芯片行業存在3—4年的周期性規律，當前行業正處于第五輪周期起點。2000年后，互聯網、移動互聯網、云計算三輪產業創新，分別帶動存儲行業強勢上行；而PC迭代、手機換機驅動的反彈行情相對疲軟。行業核心規律顯著：供給端縮量漲價動作滯后于需求爆發，因此周期底部布局具備極高收益彈性。
最新數據顯示，行業景氣度持續加速。2026年Q1全球半導體銷售額同比大增79.2%，3月月度增速接近100%。從增長結構看，本輪行情核心為“漲價驅動”，均價上漲貢獻79%銷售額增量，銷量僅貢獻15%，價格對行業景氣度的拉動作用遠超銷量。
月度數據顯示，行業銷售額同比增速接近翻倍，而銷量僅實現15%，說明增長的核心來自價格端的貢獻，尤其是 HBM/DRAM 的價格暴漲，持續拉高了全球半導體的銷售均價與銷售額。
行情并非傳統消費電子的周期性反彈，而是AI算力革命催生的結構性超級周期，目前處于上行中段，行情高度與持續性將遠超2016—2018年存儲周期，核心支撐分為供需兩端：
需求端為...
剩余周報內容（4組2000字）
掃碼看全文，保存高清圖片
購買會員 周報免費看
特別聲明：以上內容(如有圖片或視頻亦包括在內)為自媒體平臺“網易號”用戶上傳并發布，本平臺僅提供信息存儲服務。
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.
