我的牛市很大，你再忍一忍！

1 A股估值的真

今天上漲的原因很多。外盤的強勢帶動，是其中之一。

但話說回來，就算沒有這波外盤助力，你真覺得牛市會輕易落幕？真覺得 A股4000點就到頂了，沒上漲空間了？

那不好意思，讓踏空狗們失望了，4000點可能遠沒你想的那么高。

咱就看滬深300指數。成分股是A股市值最大的300家公司，總市值50多萬億，占到A股的一半以上。

這300家公司的市盈率PE有高有低。科技股高的能有大幾十倍，銀行就幾倍。所以咱觀察中位數，即最中間的那個值，更能體現整體分布情況。

過去10年，滬深300的中位數PE如下圖藍線。

現在大盤股的中位數PE在24倍。這在歷史上，處于一個中間水平。

和2019年以及2023年的數值相當。

這倆一個是牛市第一年，另一個是熊市的第二年，估值顯然談不上高。

如果你是個老韭菜，你可以回顧下自己賬戶，2019年或者2023年買的基金股票，最后是不是都賺錢了，甚至能賺大錢。那會兒的買入，沒有任何后悔可言。唯一后悔的是，當時買少了

2 這輪牛市多數行業還沒咋漲

不過，現在很多朋友看的往往是整體PE，以及其所對應的估值百分位。那么看，股市估值百分位確實會高一些。

這里面原因在于，銀行的屁股實在太大了，會非常影響整體的估值。而且2021年至今，銀行總體是牛市，市盈率PE從6倍漲到近7倍，直接把股市的整體估值拉了上去。

但這樣會導致嚴重失真。

就好像你、我和馬云三個人，如果算整體身家，我們都是百億富翁。咱三把日子過好比什么都重要

可如果算三人的中位數，那大概率就是我了。身家迅速縮水到1個億以下。

因此，我前面用的是中位數。這樣更能反映估值分布情況，減少銀行的干擾。

除了紙面上的數據，你還可以把行業攤開來算。

2019~2021年那輪牛市，哪些行業大漲了？估值到達歷史高位，甚至有些達到了50~100倍的超高PE？

最熱門的消費、醫藥、新能源、半導體（科技），相對沒那么熱門的化工、地產、建材，包括個別白馬銀行股，幾乎是全線大漲，多數行業估值都在歷史高位。

所以后來的3年大熊市，整個市場都跌得很慘。

可這一輪牛市呢。

也就半導體（科技）大幅上漲，創了新高，估值拉得也很滿，在50倍~100倍PE以上。

其他行業最多只能說有所反彈，但離歷史高位還有距離。包括估值，也就10~30倍PE，平均20倍PE（有些行業具有周期性，這里PE是做了換算）。

換言之，本輪牛市其實大部分行業都沒咋漲，估值也根本談不上高。

這也是為什么2019~2021年牛市的后半程，大盤股的中位數PE來到了25~35倍，平均30倍。而現在只有24倍。

3 股市依然是國內最好的資產

而以上咱說的還是中位數，就像前面所言，是為了更好地觀察估值分布，刻意削弱了銀行的占比。如果完全考慮上低估值的銀行，其實大盤股的市盈率PE也就14倍。

你再去看看股市之外。

3年期存款利率在1%~1.6%，換成市盈率就是60~100倍PE。

房租收益率，即使不考慮折舊（70年期限和裝修維護），全國平均也就2%左右，換算成市盈率是50倍PE。如果考慮上折舊，可能也在60~100倍PE。

保險目前能承諾的最高收益率是2%。但實操中想要達到這個收益率，需要20~30年的超長期持有?？紤]上流動性折價，實際市盈率可能也在60~100倍PE。

而A股大盤股的PE估值僅為14倍（整體）~24倍（中位數）

可結果，市場里有相當多的投資者，不去擔心高達60~100倍PE的存款、樓市和保險，卻在擔心只有14~24倍的股市。整天糾結于短期的漲跌波動，擔憂估值是否過高、行情是否曇花一現。

本質上，這些朋友是把短期的波動當成了長期的風險。但卻忘了：真正的投資風險，從來不是合理估值下的短期波動，而是高估值下的長期價值縮水。

當然，最后我要打個補丁。

我這里主要說的是大盤股，是這個市場的基石。至于中小微盤，確實估值會偏高一些，炒作成分會多一些。

而且現在只是估值合理，但絕對沒3000點那么低了。咱不能閉著眼睛說瞎話。

所以我現在的建議倉位是5成~7成（持有防守板塊），而不是當年的滿倉了。

至于空頭們，如果你還是小倉位參與，然后指望把牛市喊死了供你抄底。那不好意思，可能真的很難如你所愿。

就這個估值狀態，你告訴我怎么跌，又能跌到哪去呢？真以為3800那么好跌的？

「滿朝公卿，夜哭到明，明哭到夜，還能哭死董卓否？?」

「一眾踏空者，朝盼大跌，暮喊牛死，還能喊死牛市乎？」

與其擔心回調，不如擔心沒有回調；

與其擔心牛死，不如擔心進一步踏空！

報下格指1.85，投資機會為B-（投資機會從好到差為S、A、B、C、D）。

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