文為橡樹財經原創

作者丨常譯文

今日要點

• 群核科技上市首日漲超144%，成“杭州六小龍”首股
• 富印新材今日上會：3M侵權敗訴，實控人背負3.39億對賭
• 首創證券招股書失效次日獲備案
• 星環科技沖刺港股18C，三年虧8.78億
• 艾米森客戶集中關聯依賴，癌癥早篩盈利難
• 遠景動力傳赴港IPO，擬募10-20億美元
• 芯愿景轉戰北交所，曾兩度失敗毛利率高達76.02%
• 減肥藥Kailera登陸納斯達克，募6.25億美元創紀錄

港股IPO動態

群核科技上市首日漲超144%，成“杭州六小龍”第一股

4月17日，群核科技（00068.HK）在港交所掛牌，發行價7.62港元，開盤價20.7港元，漲幅171.65%，收盤報18.60港元，漲幅144.09%，市值316.22億港元。香港公開發售獲1591倍超額認購，國際發售獲14.46倍認購，募資總額約12.24億港元。公司前身前身為打造爆款3D設計平臺酷家樂的杭州群核信息技術有限公司，2024年完成品牌升級，現定位為全球空間智能企業。2025年營收8.2億元，經調整凈利潤5710萬元，實現扭虧。泰康人壽、陽光人壽等9家基石投資者合計認購約4.55億港元。此外，宇樹科技、云深處科技、強腦科技等其他“杭州六小龍”成員也在推進IPO進程。（來源：企業上市法商研究、財聯社）

首創證券港股IPO先失效后獲備案

4月16日，首創證券（601136.SH）于2025年10月遞交的港股招股書滿6個月失效。然而僅隔一天，4月17日，中國證監會國際合作司即發布備案通知書，批準其發行不超過10.48億股境外上市普通股并在港交所上市。據弗若斯特沙利文數據，2022年至2024年，公司收入及凈利潤年復合增長率在42家A股上市券商中分別排名第五和第十；2024年平均總資產收益率排名第一，扣非加權平均凈資產收益率排名第七。（來源：智通財經）

星環科技沖刺港股18C：三年虧8.78億，研發燒錢不止

近日，星環科技向港交所遞交招股書，擬通過18C特專科技通道上市，沖刺A+H。公司主營AI基礎設施軟件，2025年營收4.47億元，同比增長約20.5%，但仍虧損2.45億元。2023年至2025年，累計虧損約8.78億元。其中，極高的研發投入是導致虧損的主要原因。根據招股書顯示，近三年研發費用率分別高達45.5%、61.3%和45.6%。不過，月均現金消耗已從2023年的4350萬元降至2025年的1420萬元，經營效率有所改善。但據公司在招股書中預計，2026年仍將繼續產生凈虧損，主要因研發、銷售及市場拓展仍需持續投入，經營杠桿尚未充分發揮，短期實現可持續盈利的路徑存在不確定性。（來源：智通財經）

艾米森IPO：客戶集中關聯依賴，癌癥早篩盈利難

近日，主營癌癥早篩的艾米森再次向港交所遞表。招股書顯示，2024年公司前五大客戶合計貢獻收入占比達73.2%，客戶集中度處于高位。其中，公司創始人、控股股東張良祿全資持有的武漢艾諾醫學實驗室為第一大客戶，銷售額377.4萬元，占全年總收入的52.1%；第三方醫檢龍頭金域醫學（603882.SH）以67.4萬元位列第二，占比9.3%；股東廣東凱普生物（300639.SZ）以37.5萬元排名第三，占比5.2%。其中，武漢艾諾醫學實驗室和廣東凱普生物兩家關聯方合計貢獻收入占比達57.3%，關聯交易依賴特征顯著。值得注意的是，2025年關聯依賴有所下降，但前五大客戶合計收入占比仍超75%。業內專家指出，客戶集中度偏高會降低投資者認可度，上市后可能因大客戶波動面臨業績不穩的問題。除了客戶結構問題，艾米森還面臨行業共性的商業化困境。目前，癌癥早篩行業普遍虧損，艾米森2025年營收1541.9萬元，凈虧損4897.9萬元。此外，市場競爭激烈、醫保政策不確定、高度依賴醫院合作渠道等問題交織，也導致公司商業化前景不明。（來源：電鰻快報）

長光辰芯港股首日漲75.53%，科創板失敗后轉道成功

4月17日，長光辰芯（03277.HK）在港交所掛牌上市。發行價39.88港元，開盤價85港元，盤中一度漲超113%，收盤報70.00港元，漲幅75.53%，市值304.71億港元。公司曾于2023年6月沖刺科創板，計劃募資15.57億元，但時隔一年半后失敗，如今轉戰港股成功。本次IPO募資凈額約25億港元，引入CPE、高瓴、瑞銀等24家基石投資者，合計認購1.66億美元，占總募資規模的55%。2025年公司營收8.57億元，凈利潤2.93億元，毛利率66.9%。控股股東為王欣洋、張艷霞夫婦，合計控制49.53%股份。此外，奧普光電（002338.SZ）、凌云光（688400.SH）也是重要股東。（來源：雷遞網）

東方科脈再遞表：全球電子紙第二，凈利率卻不到5%

4月16日，東方科脈再次向港交所遞表，中信證券獨家保薦。公司主營電子紙顯示模塊，按2024年收入計，是全球第二大電子紙顯示器制造商，占市場份額20.5%；同時也是全球最大的商用電子紙顯示器制造商，占市場份額26.3%。2025年營收17.13億元，同比增長約48.7%；凈利潤8022.8萬元，凈利率僅4.7%。公司產品幾乎全部部署于智慧零售場景，客戶集中度較高。2023年至2025年，毛利率穩定在15.8%-16.4%之間。股權結構上，一致行動集團（含創始人周愛軍等）合計直接及間接持股約36.79%，與大連龍谷、嘉興龍溪、嘉興龍觀共同構成控股股東集團。（來源：智通財經、雷遞網）

天孚通信遞表：光器件全球第一，七成收入依賴海外風險不容忽視

近日，天孚通信（300394.SZ）向港交所遞表，擬搭建A+H雙資本平臺，高盛、美銀、中金聯席保薦。招股書顯示，公司是全球最大的光器件整體解決方案提供商，2025年營收51.63億元，凈利潤20.17億元，毛利率超50%。有源光器件收入占比升至58.06%，其中高速光引擎等產品受益于AI算力需求爆發。但公司外銷收入占比高達74.35%，深度綁定英偉達等美國客戶，面臨供應鏈脫鉤、關稅及匯率波動等風險。此外，上游光芯片供應持續緊張，原材料成本占比從67.2%升至73.8%。（來源：智通財經）

精實測控二次遞表：消費電子PCBA測試國內第二

4月16日，精實測控再次向港交所遞表，中金公司、浦銀國際聯席保薦。公司提供工業級與消費級柔性制造綜合解決方案，按2024年收入計，是國內第二大消費電子PCBA功能及性能測試裝備與服務提供商，在中國ODM模式下排名前十。公司曾于2025年9月29日首次遞表失效。（來源：智通財經）

遠景動力傳赴港IPO，擬募資10至20億美元

據外電報道，遠景動力（Envision AESC）正考慮最快今年在香港上市，已與投行就潛在IPO進行合作，預計募資10億至20億美元。公司前身為日產汽車與NEC合資的AESC（Automotive Energy Supply Corporation），2019年并入遠景科技集團，主營動力及儲能電池系統。曾獲新加坡主權財富基金GIC、私募股權公司HSG投資。（來源：瑞恩資本）

IPO要聞

富印新材上會：3M侵權敗訴，實控人對賭3.39億

4月17日，富印新材迎來北交所上會審議。公司主營功能膠粘材料，2025年營收7.59億元，歸母凈利潤1.07億元。但亮眼成績的背后，隱含多重隱憂。首先是實控人徐兵頭頂3.39億元巨額對賭回購義務，而這筆錢接近公司近三年凈利潤的總和。同時，公司因侵犯3M商標權被判賠515萬元，核心產品“FY VHB”泡棉膠帶被迫停產下架，另有2項商標正被3M異議。財務方面，公司2024年產能利用率僅約66%，仍計劃募資4.04億元擴產；與第一大供應商湖北祥源新材的采購數據連續兩年出現倒掛，采購方披露金額反而高于銷售方，引發監管問詢。此外，部分關聯采購價格比非關聯方高5%-8%，公司未披露具體供應商明細。子公司惠州富泰深陷虧損且凈資產為負，而另一家盈利的子公司東莞福璽卻在報告期內突然注銷，公司對此僅以“業務整合”作解釋，引發利潤調節質疑。（來源：IPO日報）

華太電子完成輔導，沖刺科創板

據證監會官網披露，華太電子已完成上市輔導工作，擬報科創板上市。公司成立于2010年3月，主要從事射頻系列產品、功率系列產品、專用模擬芯片、工控SoC芯片、高端散熱材料的研發、生產與銷售，產品廣泛應用于通信基站、光伏發電與儲能、半導體裝備、新能源汽車等領域。（來源：每日經濟新聞）

雙英集團過會：稅收優惠撐起四成利潤，對賭壓身

4月16日，北交所上市委員會審議通過雙英集團首發申請，成為2026年第51家過會企業。公司主營汽車座椅及內外飾件，2025年營收37.43億元，凈利潤1.51億元。但公司利潤高度依賴殘疾人就業稅收優惠：2023年至2025年，增值稅即征即退金額占利潤總額比例分別為36%、40%和24%，僅2025年兩項稅收優惠合計占利潤總額近27%。此外，公司四次對賭已輸三次，最近一份協議約定如果2026年底前未完成IPO，實控人須回購4.62億元。上市委現場問詢了流動性風險和客戶合作穩定性。（來源：新浪網、中國經濟網）

芯愿景轉戰北交所：曾兩度IPO折戟，毛利率高達76.02%

芯愿景北交所IPO輔導備案已于4月15日獲北京證監局受理，輔導券商為平安證券。公司主營EDA軟件及集成電路分析設計服務，曾于2020年5月申報科創板、2021年12月申報深主板，均主動撤回。2025年公司營收2.48億元，凈利潤1.28億元，毛利率高達76.02%。實控人為丁柯、蔣衛軍、張軍及丁仲四人，合計控制公司約93%的股權。此前監管關注核心技術先進性、收入確認合規性等問題。（來源：中國證券網）

米居夢家紡輔導近6年未果，原材料漲價施壓

4月15日，米居夢家紡披露了第二十四期IPO輔導報告，公司于2020年6月輔導備案，至今已近6年。輔導機構財通證券發現，公司內控制度前期尚需完善，目前趨于健全。但國際原油價格上漲導致原材料成本上升，增強了未來業績的不確定性。天眼查顯示，公司成立于2002年，注冊資本4200萬元，董事長高繼生直接持股29.4%，沈磊持股29.4%，對外投資5家企業。（來源：新浪財經）

萊普科技回復首輪問詢：超八成收入來自前五大客戶，單一大客戶占比近七成

4月16日，萊普科技回復了科創板IPO首輪問詢。公司主營高端半導體專用設備，產品用于12英寸集成電路產線及先進封裝。2022年至2024年及2025年前三季度，公司向前五大客戶銷售金額占營收比例分別為66.86%、65.89%、83.45%和81.50%，其中向客戶A及其同一控制下主體的銷售占比分別為18.86%、42.87%、67.86%和59.30%，客戶集中度持續處于高位。（來源：時間財經）

減肥藥新貴Kailera登陸納斯達克，募資6.25億美元創近五年紀錄

Kailera Therapeutics（KLRA.US）將于4月17日晚在納斯達克上市，IPO定價16美元/股，發行約3900萬股，募資6.25億美元，創2021年以來美國生物科技最大IPO紀錄。公司專注于肥胖癥治療，正在開發四種基于GLP-1的減肥藥物，其中包括一款每周注射一次和一款每日口服一次的藥片，目前均已進入后期臨床試驗階段。財務數據方面，2025年凈虧損1.49億美元。現有股東貝恩資本、卡塔爾投資局等有意認購最多2.25億美元的公司股票。（來源：新浪財經）

Arxis登陸納斯達克首日暴漲38.39%

4月16日，航空航天與國防零部件制造商Arxis（ARXS.US）在納斯達克上市，IPO定價28美元，開盤后漲超38.39%，報38.75美元，按收盤價計算市值約155億美元。公司為軍工和航空領域生產電子及機械零部件，2025財年營收15.9億美元，從上一年的5500萬美元虧損轉為盈利4600萬美元。Arxis自2019年以來完成32次收購，其中最具代表性的是2024年以18億美元吞下競爭對手Kaman Corp。據文件披露，公司約90%的營收來自專利產品，客戶超5000家。此次募資11.3億美元，主要用于償還收購債務。（來源：invest wallstreet）