佛山是一座工業之城，工業總產值排名全國第四，可以說先進制造看深圳，傳統制造看佛山。佛山也是美食之城，順德美食名滿天下，而海天的調味品全面現代化生產，海天味業稱得上是美味與工業的完美結合。

醬油是一門有趣的生意，它是調味品，但不是必需品。油、鹽、糖是人體必需的，價格會被調控，不能漲多了。醬油非必需，但實際需求非常硬，很多菜、很多人的口味，離不開它。比如粵菜里面的豬腳姜，白切和白酌，還有各種紅燒、燜、煮、炒，沒醬油哪里行？我認為，加鹽的姜蓉油蘸白切雞不正宗，必須蘸醬油！

醬油發源于中國，風靡整個儒家文化圈乃至東南亞。我們看日本動漫，主角穿越到異世界，吃的東西跟原本世界的不一樣，往往會執著于釀造醬油。釀制成功之后會感嘆，啊，故鄉的味道！TVB也有電視劇《大醬園》等等。

這是海天味業佛山禪城總部，也是曾經的老廠區所在地，自1958年建立至今，后來廠區搬到高明，總部用于辦公和開會。據老員工介紹，以前這里醬香四溢，堪比茅臺鎮。

隨著公司發展，對辦公區域需求越來越大，老廠房逐漸被拆掉，改建成辦公樓。我探尋老醬廠的遺址與記憶，只能覓得僅存的幾排醬油罐。

這是一塊寶地，旁邊是第一中學，附近一圈有高鐵站、佛山沙堤機場、佛山市政府、禪城區政府、南海區政府、一院、中醫院、千燈湖，也通地鐵廣佛線。

（文沙路街景）

公司總部預計在不久的將來也要搬到高明廠區，問及老總部這塊“寶地”會用來做什么？公司表示暫時沒有規劃，有可能會建設博物館以展示醬油文化和公司的歷史。

公司請我喝醬油配方、咸鮮味道的咖啡，第一口有點不習慣，接著喝下去意外感覺咸咸濕濕還不錯。喝完，希望股市和這杯咖啡一樣見底了。

問及在港股上市的目的以及海外擴張的方向和計劃是怎樣的？

公司表示希望借助港股平臺“走出去”，就像當初借助A股平臺，讓地方性企業的海天在全國范圍擴張一樣。海天是國內第一家上市的調味品公司，港股上市可以更規范內部的治理，拔高對標，對標海外先進公司治理，增強內部競爭力。

海天品牌在國內有一定的知名度，但在海外的品牌認知度不高，港股上市可以提高國際影響力，引進先進技術和人力，鏈接更多資源。

海外占比方面，公司表示比例不高，雖然財報沒有單獨披露此項，但我們從國內各個區域相加也可以推算出來。目前海外一共覆蓋了80多個國家和地區，主打亞洲和華人多的地方。

關于海外擴張計劃，目前暫時不能直接披露詳細內容。公司強調海天的經營一直是很有計劃的，管理層理性，面對烹飪需求，調味品最重要的是堅守品質。海天醬油全部用黃豆釀制，不會用豆粕，蠔油則是從蠔的養殖到最后一步，全產業鏈在做。公司內部態度不是“守業”，而是“永遠在創業”。醬油行業分散程度還很高，海外市場非常廣闊。

問及如何看待已過去兩年的“雙標門”和添加劑問題？

公司表示添加劑的作用主要是調和味道，海天一直有做零添加和有添加的品種，兩種產品供消費者按需求自主選擇。食品添加劑不是工業添加劑，廣泛存在于各類食品之中，不應混淆和被妖魔化。海天一直是低調做事的風格，而消費者需要被關心，公司內部對宣傳不夠，溝通渠道和溝通方式做不到位進行了反思。

問及公司B端和C端具體比例是多少？

公司回應B端周轉得更快，如果B端餐飲沒有完全恢復的話可能跟C端比例五五開。

問及公司如何管理經銷商？

公司表示主要對一級經銷商進行管理。很多一級經銷商跟海天一起發展起來，二十多年的都有，然后網絡下沉，到二級，到鄉鎮，一步步鋪下去。經銷商數量跟地市發展階段有關，經銷商也在努力學習，也在求發展。電商上面，旗艦店是公司直營，其它是經銷商的。一級經銷商數量大概有三四千，覆蓋了國內的全部省份。

問及能否提供線上線下銷售終端比例的數據？

公司回應終端不好統計，因為公司產品以經銷為主，經銷商賣的部分線上線下都有，拿不到數據。公司目前積極拓展線上，在線上投入費用比較多，也把線上管理流程變得有序。經銷商訂購全部是先款后貨，所以公司現金流較好。

問及如何看待港股上市對估值的影響以及會不會在上市前將留存利潤用特別分紅的方式派掉？

公司回應海天一直保持著高分紅，今年也不例外，具體要看公司發展機會和情況。公司的外資持股比例挺高，有盡力跟外資交流，比起數據或者短期業績目標，外資機構普遍更看重企業的發展脈絡。比如環境差的時候還能做得好的企業一定有其發展邏輯，對產品品質有堅持、管理層不投機，有發展計劃和脈絡，有長期邏輯，他們就會看好。A股和港股投資邏輯有差異，有可能會像美的一樣兩邊估值差不多，也可能折價，說不準。

離開總部之后，我來到高明廠區參觀調研，這是世界最大的調味品工廠，也是海天的核心生產基地。

來早了，公司請我喝飲料休息一下。我注意到海天的飲料產品都和主營業務有關，青檸汁是輕發酵的，蘋果醋也需要發酵，豆奶用的是黃豆，與醬油原料一致。唯獨純凈水想不明白，海天為什么要做純凈水呢？后面會有答案。

高明工廠總占地面積3000畝，其中醬油生產基地面積1500畝，醬油年產能300萬噸。目前公司在江蘇宿遷，廣西南寧和佛山高明擁有生產基地。

醬油分北派醬油和南派醬油，南派醬油的核心在于陽光晾曬。江蘇宿遷的緯度日照不足，因此宿遷基地主要生產蠔油、料酒和醋等調味品。高明廠區位于北緯23度18分，緊靠北回歸線，屬于熱帶，每年太陽直射2次，是醬油曬制發酵的理想地帶。目前，海天的醬油產品全部產自高明廠區，廣西南寧緯度跟高明差不多，也是很好的位置，南寧基地的醬油生產線正在建設中。

海天醬油的原料——黃豆采購自東北，東北黑土地質量高，適合黃豆生長，產出的黃豆蛋白質含量足，我們對醬油品質的評價主要是氨基酸含量，而蛋白質是氨基酸的來源，公司用的黃豆全部是非轉基因。

黃豆要先蒸熟才能做成醬油，圖為古法人工蒸煮，現在海天不用人力，全自動化，減少接觸和污染源，也就更加安全。

圖為古法種曲，海天每年投入超過3%的銷售收入做研發，包括設備、制曲和菌種等，擁有獨門秘方——海天菌。

實景更震撼，但車間不允許拍照，只能發宣傳圖給大家看看。

可以看出工業的力量，對比一下古法制曲和現代化圓盤制曲效率的差距。中國以前沒有這種設備，日本制造商報價高，一層要一個億，海天便組織工程師自主研發制造，建了4層，面積巨大，在規模和技術上完成了超越。

生產醬油的工業設備不像一般民用設備，非常獨特，很難買得到，海天70%設備自主研發，也會跟設備商去合作制造。看得出來，為了做調味品，海天把自己逼成了工程師，去攻克一個個困難，實現無人化，使得平均每個員工能夠給公司創造370萬元的價值。

古法裝瓦缸發酵和現代化AI智能選豆，自動高溫滅菌、超濾澄清，包裝線。

海天灌裝生產線每小時能灌裝52000瓶醬油，設備是德國制造，跟我之前在燕塘乳業看過的相似。德國生產牛奶和啤酒灌裝設備較多，但因為歐洲沒有醬油消費習慣，也就從未生產過醬油灌裝設備，醬油灌裝設備是供應商根據海天的需求特別定制的。

灌裝線的最大誤差不超過0.03克，裝箱之后還會進行整箱稱重，以確保消費者得到公平對待。公司還有留樣檢驗室，所有流通產品都會在兩年內留樣保存，便于進行追根溯源。

我還看到自動輸送入料的設備和立體彩倉，運輸軌道車以履帶傳輸，出入口互相獨立，原理與立體停車場相似。立體停車場是近十年才逐漸興起，海天工廠2011年就采用了這種方法，在業內是一項革新。立體彩倉可儲存200萬箱醬油，并實現發貨無人化。

拉著集裝箱的卡車進進出出，貨如輪轉。

從管道輸送、灌裝、包裝、噴碼、自動投放紙皮箱到發貨，整個車間只需要3~5個人。滅菌過濾工序、攪拌發酵全自動化，不需要人，也就不用開燈，打造無燈工廠。正因為規模、管理和生產技術到位，海天的產品才能做到好吃而不貴。

設備用的是316不銹鋼，比304不銹鋼更好，成本更高，圖為替換下來的舊零件，依然像嶄新的一樣。

海天和中科院合作研發制造了一套大型過濾設備，海天醬油釀造用水是經過過濾的西江水，既能濾掉雜質，又留下有益物質，釀造用水可以直接飲用。因為有著一套優秀的過濾設備，海天才順勢做起了純凈水，但純凈水不對外公開銷售，主要用于內部招待客人。

海天的包裝瓶。大家看，右上角是PET塑料瓶的胚子，運到工廠加工后會變成左上角的塑料瓶。醬油包裝需要大量塑料瓶，如果采購，就要運輸，一來塑料瓶的體積大，運費高，二來容易受到污染，產生安全問題。如果能直接將塑料胚子運到公司再生產成塑料瓶，是不是很美好？它的確做到了，海天需求量足夠大，PET塑料瓶廠商直接在海天工廠里面設廠，將原料運過來就地生產，貼著來搞，此為廠中廠，體現了海天在產業鏈配套的優勢。

環保方面，海天會將廢料有效利用，廠區投入了2700萬元做光伏發電，作為電力需求的有效補充。

陽光曬場，超級大，占地面積60萬平方米，一池池醬油正在發酵，配上恰到好處的夕陽，美輪美奐。玻璃的角度被精心設計，令醬油可以充分吸收陽光的精華，曬出陽光的味道。

公司還科普了一些醬油常識，比如發酵時間是3~9個月，如果溫度高，時間就短一些，醬油和白酒不同，并不是發酵時間越長越好。醬油會添加鹽分，但不是直接加鹽，而是把泡好的鹽水加進去，加鹽可以提升風味，也可以防腐和抑制細菌。吃醬油不會令人變黑，醬油由人體吸收并轉化成營養，跟皮膚變黑沒有關系。

最后來到產品展區，展示了公司絕大部分產品，這里最大的包裝是4.9升，供B端餐飲商用的醬油包裝最大是10.5升。

海天前身是300多年前的清朝古醬園，建國后，佛山25個古醬園合并，組成了海天醬油廠，其中歷史最悠久的茂隆醬園可追溯到明朝萬歷年間。因此，傳統釀造醬油的技術，海天當然也很拿手，拿到了市級非物質文化遺產。這是茂隆醬園的鮮蝦頭抽和草菇頭抽，采用純人工非遺工藝制作，由傳統瓦缸曬就，50塊一瓶，我稱它為醬油界的法拉利，感興趣的可以買來嘗嘗。

(同飲西江水，干杯）

個人評價：海天的管理、文化底蘊、工業能力都很優秀，除此之外，海天的經銷渠道也鋪得非常猛，一個品類做起來接著推一個，依托強大的渠道把料酒、醋、涼拌汁等品類做得風生水起。全方位領先，沒有明顯短板，當然估值也不低。

(海天2024年三季度經營數據）

我最看好蠔油業務，蠔油最早發源于廣東、興盛于廣東，海天蠔油的市占率達到45%，基本和李錦記兩分天下，因此競爭格局非常好，品類在擴張，北方人也越來越喜歡用蠔油炒菜。

回顧海天的歷史，海天味業1996年完成改制，749名職工認購了7成的股份，國資由控股變成參股，再后來逐漸引入民資、外資，徹底變成民營企業。

改制后，海天管理層便提出要品牌化、規模化經營。1999年，海天在央視新聞聯播前整點報時的黃金時段打廣告，海天醬油由此獨樹一格。

佛山工業超強，跟廣深比較，外來人口偏少，海天本地員工比例相當高，他們獨立自強，打拼出一家家規模化、國際化的公司。

海天味業是本地人致富的榜樣，只有干實事，把公司做起來，才是真正的致富。珠三角富裕，但本地人不一定富裕，很多本地人財富還比不上外來人口，近水樓臺都沒有先得月。大量新興產業被外來人做起來，比如過去深圳的發展速度就遠比廣州快。本地有一些城中村土地搭上了時代的快車，村民獲益于土地升值和收租，那只是小富，跟真正干事業的沒法比。

作為廣東人，我希望廣東制造、廣東味道走向全國、走向世界。夢想在發酵，祝愿海天目指全球的鴻鵠之志能夠得以實現。

本文首發于2025年1月5日